非金属建材周报:错峰规划陆续公布,供给受限延续

非采暖季错峰生产陆续公布,支撑淡季水泥价格

    进入 5月末,行业迎来传统淡季,各省市陆续公布今年非采暖季水泥错峰生产时间安排。本周辽宁省建材工业协会水泥分会发布文件,表示省内熟料企业应结合本企业实际生产运营状况于 7月底前再适时安排为期一个月的错峰停窑;山西省工信厅和生态环境厅发布《关于 2019年水泥熟料企业夏秋季错峰生产工作的指导意见》 ,要求全省所有水泥熟料生产线夏季和秋季各错峰生产 20天,共计 40天,数量上与去年保持一致,但时间上提前一个月。此外,此前还有河南、陕西、江西、浙江等多地已公布夏季水泥错峰限产时间安排,同时唐山、安徽等地受环保等因素影响区域管控仍在持续,缓解行业淡季供给压力,抑制价格下行幅度。

    调整即布局优质企业的良机

    我们贸易战对行情的扰动具有一定的不确定性,但行业分化前行,盈利向优质企业聚焦的趋势是相对确定的,同时现阶段: ①地产基建需求尚可,供给控制仍在继续,淡季来临多地发布夏季错峰生产计划; ②地产及基建需求若后续进一步企稳,现阶段做多周期具备一定中长期战略意义。分行业来看:

    水泥行业: ①全国水泥均价上涨,库存小幅增长, 本周全国 P.O42.5高标水泥平均价为 437元/吨,环比下跌 0.08%,同比上涨 1.71%。库容比为 57.8%,环比上升 0.94个百分点。 价格下跌区主要是安徽北部、湖南长株潭、贵州和川渝等地,幅度 10-30元/吨;价格上涨地区主要是河南和云南,幅度 20-30元/吨,山西和山东报价 20-30元/吨。 5月下旬,国内水泥市场需求因降雨天气和部分地区环保管控影响,环比继续走弱,企业出货减少 5%-20%不等,受此影响价格继续走低; ②近几年, 水泥行业与其他周期兄弟行业相比的优越性不断被印证, 盈利驱稳,杠杆走低,现金牛,分红率提升,中长期配置价值凸显。年初至今的水泥价格表现也使得市场对水泥板块全年盈利中枢上修,若宏观经济企稳迹象延续,中长期白马估值仍有向上修复的空间;推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团;区域层面关注需求持续向好华北区域,推荐冀东水泥、金隅集团;

    玻璃行业: ①库存压力持续缓解,受供给增加影响现货价格承压小幅下行,部分区域现货价格有所抬升, 本周玻璃现货平均报价为 73.92元/重量箱,环比下降0.25%,同比下跌 7.05%。 玻璃库存环比降低 2.54%, 同比降低 17.25%,本周新点火两条生产线, 开工率环比上升 0.54个百分点,对后期玻璃价格施加一定压力。 ②成本端全国重质纯碱市场价(中间价) 1986元/吨, 环比下跌 0.35%。

    近期行业库存加速下行值得关注,我们认为主因贸易商补库所致,需求短期尚无明显改善, 未来依旧期待业冷修潮,期待行业供求格局的中长期改善,期待再均衡, 推荐旗滨集团、信义玻璃。

    其他建材: ①玻纤行业: 近期市场需求逐步回暖,但前期积累的库存压力仍存,当下市场价格整体维稳运行, 我们仍维持行业二季度末三季度初有望企稳的判断, 推荐战略性建仓中国巨石; ②其他小市值标的: 推荐过去多年渠道布局、产品品类扩张渐入收获期, 19年盈利拐点显现的国内五金行业龙头标的坚朗五金,以及玻纤棉及制品龙头,19年滤纸稳定增长,VIP 芯材提供业绩弹性的再升科技。

    风险提示: ①供给侧松动; ②宏观需求反复; ③中美贸易摩擦升级;