餐饮旅游周报:国务院再发方案促职业技能提升,继续推荐优质高成长龙头

免税板块:五一假期延长有力提升三亚及机场客流,海南及市内店增量空间可期。三亚海棠湾销售额保持30%以上增长,日上北京及上海盈利能力持续优化;且最新中标北京大兴机场,免税业务两个标段,市占率进一步提高。五一假期延长有力提升三亚及机场客流,中国国旅直接受益。中短期内看海南及市内店增量空间,中长期内看外延扩张+毛利率提升:①公司确定将控股海免集团,成为海南省范围内唯一及具有免税运营资质的主体;②三亚免税销售额保持高位增速;③海南免税购物限额提升,本地人购物次数限制放开,有望催生代购;④市内店落地正在逐步推进,预计北京将在5 月开业;⑤“进三争一”目标明确,中国免税走向世界,提升免税销售规模;规模提升有望增强向上游议价能力,提升集团整体毛利率水平。

    国家设立专门稳就业小组,灵活用工龙头科锐国际有望受益。①5 月22 日,国务院办公厅下发通知,成立国务院“稳就业”工作领导小组,综合性政策包括了降低制度性交易成本和改善营商环境,让企业更有活力从而加大对劳动力的需求等,而灵活用工作为增加企业用人需求且提高工作弹性和降低风险的最显著短期渠道,我们认为在“稳就业”环境下有望受益,继续推荐灵活用工企业民营龙头企业科锐国际。此外,根据我们草根调研,企业在宏观经济不确定情况下,出于降低用人风险及隐性成本等考虑,会更偏向于用灵活用工,进一步催化需求端高增长,低渗透率下中长期成长潜力可期。②公司层面:虽然公司猎头业务受宏观影响19H1 收入或维持个位数增长,但灵活用工收入增速有望加快至YoY+60~80%,继续驱动19 年收入业绩高成长,继续推荐!

    中公教育:依托“研发能力+布点先发优势”两大核心壁垒,从优势领域公考培训拓展职教大市场。①5 月24 日国务院发布《职业技能提升行动方案(2019-2021 年)》,明确2019 年至2021 年,三年共开展各类补贴性职业技能培训5000 万人次以上,其中2019 年培训1500 万人次以上;经过努力,到2021 年底技能劳动者占就业人员总量的比例达到25%以上,高技能人才占技能劳动者的比例达到30%以上,我们判断职业教育从体量到质量在未来3-5 年将迎来高速发展。②公考类业务通过提升客单价、深入低线城市扩大客户群高速增长;③非公业务多品类齐发,依托研发平台及高密度网点高速扩张;④2018 年净利率大幅提升5pct,预计盈利能力将持续优化。政策催化+教育行业逆周期属性,护航公司高成长:国务院及教育部近期陆续发布《国家职业教育改革实施方案》等系列政策,明确支持职业培训机构发展,强调“支持和规范社会力量兴办职业教育培训,鼓励发展股份制、混合所有制等职业院校和各类职业培训机构”;教育行业逆周期属性显著,2018 年业绩实现高速增长(我们认为主要受益于教师、考研等增量业务),宏观经济增速下行期间,职教龙头优势将持续进一步凸显!酒店:4 月RevPAR 基数原因预计承压,看好下半年数据改善。3 月STR 酒店RevPAR 同比下降3.7%(降幅环比19 年1-2 月小幅扩大),华住19年Q1整体RevPAR 同比增长2.9%,增幅环比下降或系春节因素及高基数扰动所致。短期4 月酒店RevPAR 同样由于基数原因,仍存较大压力,但从18 年RevPAR 增速的基数+3 月PMI 回暖+4 月企业降税+1-3 月社融超预期判断,19 年5-12 月的酒店数据有望改善,建议重点关注目前估值仍处低位且数据在下半年有望边际改善的首旅酒店和锦江股份。

    一周市场回顾:休闲服务/-1.5%,上证综指/-1.0%,深证成指/-2.5%。涨幅前三: 凯撒旅游/+7.7%、云南旅游/+6.7%、科锐国际/+4.0%;跌幅前三:*ST 云网/-10.0%、国旅联合/-6.4%、三特索道/-6.3%。

    行业要闻:酒店:OYO 称“已成为中国第二大酒店集团”出境游:凯撒旅游成为东京奥运会独家票务代理机构投资建议:中国国旅、科锐国际、中公教育、广州酒家、宋城演艺、首旅酒店、锦江股份、中青旅、众信旅游。

    风险提示:景区客流不及预期,酒店行业竞争加剧,恶劣天气等自然因素影响旅游客流等。