建筑行业周报:MSCI权重如期增加,建筑企业有望迎来增量外资

上周建筑行业涨幅7.0%,跑赢沪深300指数0.4%,子行业中基建央企、生态园林表现最好。

    据新浪财经,北京时间3月1日,MSCI官方宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重,并通过三步把中国A股的纳入因子从5%增加至20%。据测算,2019年外资潜在增量资金可达4050亿,建筑板块有9家公司纳入MSCI指数,整体行业权重为3.11%,位列申万28个行业中第九位。具体标的中民企仅有金螳螂1家,地方国企仅隧道股份1家,其余均为央企。根据陆股通数据显示,9家公司从18年12月起陆股通持股占流通A股比例均出现较快提升,其中中国建筑、金螳螂表现最为强劲。

    基建板块核心结论不变,稳增长与防风险的再平衡是核心的政策组合,当前基本面显示逐步好转,有望迎来持续数据验证:1)看好京津冀、粤港澳大湾区、长三角经济发达区域,推荐上海建工、隧道股份;2)信用环境改善,边际受益最大的优质民企预计可获得估值修复,看好东方园林、岭南股份、龙元建设;3)具有融资优势,业绩确定性较强的全国性布局型央企,推荐中国中铁、中国建筑;4)基建产业链前端设计类企业率先受益行业回暖,推荐苏交科、中设集团。

    国际工程板块:板块调整充分,估值高安全边际,充分受益“一带一路”战略推进,第二届高峰论坛召开在即,有望迎来边际改善。推荐中工国际、中材国际。

    看好专业工程板块:石油炼化投资17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,化工投资受益17年工业企业利润增速大增,以及今年银行信贷支持实体经济融资,投资在边际改善中,煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中,看好中国化学、东华科技、航天工程等。

    家装板块:家装具有周期与成长的双重属性,现金流好,资产负债表健康,标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化,着力整合分散的家装行业增加管理半径,且家装行业是家居消费的入口,如果规模能做大,就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛(传统家装积累深厚)、金螳螂(标准化家装规模领先)。

    核心推荐标的:

    基建组合:上海建工(19年15%增长,PE10X,上海基建龙头国企,资产负债表质量优,地方财政实力强劲,受益长三角区域建设推进)、隧道股份(19年14%增长,PE10X,上海基建龙头国企,轨交、隧道工程领域竞争力强,受益长三角区域建设推进)、华建集团(19年25%增长,PE18X,国内建筑设计院龙头,背靠上海国资委,受益长三角区域建设推进,拟开展股权激励激发活力)、中国建筑(19年15%增长,PE6.0X,PB1.1X。建筑央企龙头市占率不断提升,受益于基建“补短板”业务结构有望继续改善,股权激励激发活力,低估值提供安全边际)、中国中铁(19年15%增长,PE8.1X,PB1.0X,铁路建设市场占有率全国第一,建筑央企债转股第一单落地)、四川路桥(19年20%增长,PE8.3X,PB1.0X,精准扶贫标签,17年起新签订单大幅增长,业绩反转)、苏交科(19年25%增长,PE13X,中国版的AECOM,战略清晰,年初订单高速增长,未来三年20%复合增长确定性高)、中设集团(19年30%增长,PE12X。民营基建设计龙头之一,16年完成事业部制改革,员工激励全面提升,市场+细分领域拓展保障未来持续增长)。

    中国化学:19年20%增长,PE14X。17-18年国内订单实现65%/54%增长,海外项目开工率提升,18年收入增长44%,验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨,投资意愿加强;公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。

    东易日盛:19年25%增长,PE14X。家装行业近几年小企业在退出市场,龙头集中度提升,东易传统家装保持稳定增长,现金流好,标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。