新能源设备行业:什么才是靠谱的氢能源车?

事件:2019年 5月 23日,河南《南阳日报》一则关于“青年汽车集团水氢发动机在南阳下线”的报道引起广泛关注。

    “南阳水氢机”加水制氢的技术,采用了铝或者铝合金制氢的方法。据澎湃新闻报道,在“南阳水氢机”中含有热值高达 30MJ/KG 的金属铝粉,这是其燃料电池车能够运行的最初能量来源。由于工业制铝的方法主要是电解法,用铝制氢,再用氢发电,能源利用效率势必较低,不具备大规模推广的经济性。我们测算得到该方法制备氢气的成本高达 160元/kg,远高于目前氢气制备成本,这种制备氢气的方法是高补贴背景下的畸形产物。

    制备低成本高质量氢气是推广燃料电池车的关键:目前制备氢气的方法较多,主要可分为五种技术路线:工业尾气制氢、化工原料制氢、石化原料制氢、电解水制氢和新型制氢方法。测算得到制氢成本在 10元-40元/kg 不等,其中煤制氢成本最低,电解水制氢成本最高。考虑到其他化石能源制氢仍需排放二氧化碳,失去了零排放的意义。可再生能源(风电、光伏)发电成本可持续下降,制氢成本未来有望持续降低。海外氢气实际使用价格高达 16美元/kg -17美元/kg,我国终端使用的氢气实际价格约 70元/kg,该价格下氢燃料电池车百公里费用与燃油车相当,远大于锂电池新能源车。

    燃料电池堆制造成本和性能,决定购置燃料电池车的经济性:我国目前燃料电池系统成本价格约 1万元/KW,大规模推广燃料电池堆成本至少需降至 1000元/KW 以下,下降幅度需超 90%。国内燃料电池车百公里氢耗、能量密度、使用寿命等多个维度参数,均与全球领先企业车型参数有差距,行业完全脱离补贴自我发展,至少需要 5年以上的时间。

    燃料电池车行业处于萌芽期,未来市场空间有望超 200亿:目前我国对燃料电池产业的政策支持力度较大,今明年有望开启燃料电池车的“十城千辆”计划,行业关注度持续攀升。2018年虽然日韩部分燃料电池车型销量下滑,但我国燃料电池车产量达 1619辆,同比增长 54%,2019年 1-4月我国燃料电池车产销量同比分别增长 154.8%和 289.8%。基于锂电池车的发展节奏和渗透率情况,我们预测在 2023年-2025年燃料电池车将实现高增长, 2025年燃料电池车产量有望接近 60万辆,燃料电池堆市场空间超 200亿元。

    投资建议:由于我国燃料电池车仍处于产业化初期,大部分产品完全依靠政府补贴才能生产,尚不具备长期投资价值。短期建议积极关注:1、加氢站相关标的:

    厚普股份、富瑞特装、美锦能源;2、电池堆相关标的:雄韬股份、大洋电机、潍柴动力。

    风险提示:1、政策出现重大变化;2、配套设施未及时跟进;3、燃料电池成本未能下降,技术指标未能如期提升的风险