家用电器行业家电周报:加征关税家电企业无需担忧,关注地产回暖趋势下投资机会

本期投资提示:

    本周家电板块跑输沪深300指数0.2个百分点。本周申万家用电器板块指数下跌1.7%,弱于沪深300指数1.5%的跌幅。本周聚隆科技(27.8%)、苏泊尔(5.2%)、飞科电器(4.0%)领涨,天银机电(-16.9%)、银河电子(-8.7%)、荣泰健康(-7.4%)领跌。

    数据观察:4月电商新宠增速强劲,线上扫地机量跌价涨

    1)电商新宠小家电:根据淘宝网数据监控,2019年4月电商新宠电动牙刷、榨汁机、净水器及洗碗机等新兴品类销售增速依旧强劲。其中,电动牙刷全网销售量/额达240.0万台/3.9亿元,同比增长106.9%/85.6%;榨汁机全网销售量/额达173.3万台/2.2亿元,同比增长40.4%/23.1%;净水器全网销售量/额达54.2万台/3.0亿元,同比增长40.7%/26.2%;洗碗机全网销售量/额达2.3万台/0.8亿元,同比增长65.6%/47.4%。我们分析4月新兴小家电品类增长势头依旧强劲的原因在于:一是4月线上淘宝+天猫的促销活动;二是新兴小家电品类低价高频、尝鲜成本低。

    2)环境类小家电:根据淘宝网数据监控,2019年4月同为新兴品类的扫地机全网销量延续今年以来的下滑趋势。对比来看4月份数据,扫地机全网销售量达16.4万台,同比下降18.4%,均价为1539元,同比提升13.1%;吸尘器全网销售量达41.1万台,同比增长13.1%,均价为470元,同比下降2.65%。我们分析4月扫地机销量继续下滑而吸尘器销量提升的原因在于:一是线上扫地机均价有所提升而传统吸尘器不断降价;二是扫地机产品迭代缓慢,今年以来扫地机龙头企业科沃斯、iRobot及石头科技均未推出新产品。

    投资建议:加征关税家电企业无需担忧,关注地产回暖趋势下厨电板块投资机会

    1)加征关税对家电企业影响相对有限:从家电行业层面看,中国家电出口美国的比例不高,根据产业在线2018年数据统计,空调、冰箱、冷柜、电视机、油烟机、微波炉、电热水器、燃气热水器、电烤箱和吸尘器出口到美国的销售额占出口整体比例分别为16%、19%、23%、34%、11%、38%、7%、4%、29%和39%。再加之中国家电企业在上游零部件和整机制造环节规模优势明显,美国本土没有相应的生产基地,征税引起的涨价最终还是消费者买单。从公司层面看,加征关税对各公司收入影响不尽相同,但整体影响幅度有限。再加之家电公司出口毛利率远低于内销,因此出口贡献的利润占比低于收入占比,对业绩影响相对会更小。

    2)投资建议:本周我们发布华帝股份深度报告,基于长期看厨电行业仍有翻倍行情,短期看地产竣工回暖带动需求改善的判断,我们认为公司有望凭借渠道多元+品类拓展开辟增长空间。投资组合方面,我们继续沿着两条主线推荐行业龙头个股:1)稳健组合:格力+海尔+苏泊尔。对美出口比例可控、具备较强风险转移能力的白电龙头格力电器、青岛海尔对美出口占收入比例低且均在海外拥有自建生产基地,有望通过产地转移规避贸易壁垒。2)成长配置:老板电器+华帝股份+浙江美大+欧普照明。推荐以内销为主的厨电龙头老板电器、华帝股份和照明龙头欧普照明,年初至今地产成交回暖对业绩的支撑作用有望在下半年表现;集成灶龙头浙江美大电商发力+KA进店+经销商开店多点发力;此外建议关注经营出现拐点,渠道调整阵痛期结束,新产品开始放量的九阳股份。