食品饮料行业周报:调研密集期,紧抓主线,守望价值

类别:行业研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:薛玉虎,刘洁铭,刘健,余驰 日期:2019-05-27

1、近期白酒企业股东会密集召开,经过年报和一季报之后,基本面、上市公司业绩和行业趋势基本已经明朗,市场预期经过修复后也已进入平稳期。目前是行业淡季,部分反馈信息会引起预期的小波动,但总体不改长期向上趋势,价位升级和集中度提升仍是支撑优质企业成长的核心驱动力。短期看,每年的糖酒会前到5月上旬是板块超额收益最大的时候,现在业绩披露完毕,预期明朗,没有大的预期差,加上行业淡季,缺乏基本面的催化,预计未来3-4个月板块会跟随市场波动。但由于基本面支撑,回调空间有限,建议在调整过程中积极布局高端和次高端的结构性机会,我们继续看好行业长线3年以上持续上升趋势。

    2、调研反馈次高端高增长维持强劲势头,价位升级换挡超预期。古井贡酒:管理层强调“管理精细化+聚焦次高端+省外突破”三大方向,其中古八以上次高端延续爆发态势,省外河南市场也已逐步调整到位;公司优势在于渠道运作能力,未来延续高举高打,弥补品牌力短板,持续扩大整体营收规模。老白干酒:产品调整进入尾声,并购协同效应初步显现,未来公司将聚焦次高端价位段,随着十八酒坊十五年等产品放量,收入有望逐步提速,同时净利率也将逐步恢复至行业平均水平。洋河股份:管理层看好高端白酒成长空间,今年成立了高端品牌事业部,进一步拉升梦之蓝品牌形象,重点推进M6成为全国化大单品,19年梦之蓝力保30%的增长。省内市场根据竞争态势做了调整优化,从大区层面细化市场,资源聚焦,调整费用投向,考核上更加注重过程指标等,预计今年三季度将逐步显现市场调整效果。海之蓝与天之蓝产品品质升级后,执行新的供货价格体系,有利于改善渠道利润空间,释放渠道动能。劲牌关联企业湖北正涵拟通过受让青青稞酒控股股东华实投资3%股份,成为公司战略股东。青稞酒近几年业绩表现不佳,市场关注度低,公司也在积极寻求改变,去年开始引进劲酒管理团队,此次劲酒入股会在市场预期和实际经营层面给公司带来改善。

    3、本周我们参加了天味食品和新乳业股东大会,调研了汤臣倍健。天味食品是川味复合调味料首家上市公司,公司85%的收入来源为火锅底料和川味调味料。公司未来将受益于餐饮行业快速增长带来的定制餐调产品需求提升,以及复合调味料行业品牌化发展,集中度提升的趋势。新乳业是区域乳企中模式最为独特的公司。公司通过不断收购兼并西南、华东、华北等区域乳企迅速扩张,目前拥有36家控股子公司、13个主要乳品品牌、14座乳制品加工厂和11个自有牧场,包括“华西”、“雪兰”、“双峰”、“白帝”、“琴牌”等区域优势品牌。公司管理团队非常年轻有活力,产品创新研发能力强,推出了24小时鲜奶,城市记忆,初心,活润等独立子品牌。汤臣倍健:今年主要看点在于电商渠道放量,以及健力多,LSG协同带来的快速增长。品牌推广方面,除了延续原有策略外,公司会加大蛋白质粉和LSG的投入。

    4、推荐个股:白酒板块贵州茅台、口子窖、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、今世缘、洋河股份、老白干酒、山西汾酒等。大众品龙头推荐:伊利股份、白云山、中炬高新、元祖股份、双汇发展。

    5、风险提示:食品安全问题,经济下行消费升级受阻等。

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