煤炭行业周报:动煤短期港口煤价震荡偏弱,双焦关注环保进展与终端需求

动力煤:需求偏弱,库存高位,短期港口煤价震荡偏弱

    电厂:本周秦港Q5500环比下跌4元/吨,主因下游耗煤需求偏弱叠加库存累积高位,电厂对市场煤采购需求不高。当前六大电厂库存可用天数处于28天高位,根据5月25日气象局预报未来10天华南东北降雨偏多,来水较好下预计水电充沛,耗煤需求或难大幅提升,叠加近期进口煤发货充裕,预计短期北方港口基本面维持弱势。港口:呼铁局下调运费后到港发运倒挂现象缓解,贸易商发运积极性提升,本周北方四港调入量环比上升57.2万吨至1099.4万吨,受下游需求疲弱且港口封航影响,北方四港吞吐量环比下降19.5万吨至1034.3万吨,港口库存持续累积。坑口:港口需求不振且部分区域铁路运费下调,产地煤价稳中走弱,但考虑陕北区域短期产量或难以释放,供给偏紧下产地煤价下行空间有限。往后看,短期来水充沛下电厂耗煤需求预计维持震荡,环渤海部分港口下调作业包干费或将导致贸易商抓紧出货,后期若未见日耗明显改善,预计港口煤价维持震荡弱势,重点关注电厂耗煤情况。

    焦煤焦炭:短期延续强势,关注山西环保进展与终端需求变动

    钢铁:盈利较好而供给端限产未有实质性推进,钢企开工意愿较强,产能利用率继续提升,建筑钢材供应继续冲高。需求端有所回落,建材终端成交稍有下滑但总体钢材出库仍较顺畅,社库延续去化但幅度收窄。传统淡季将至需求或有回落风险,预计短期钢价延续震荡,需关注后续环保限产情况。焦炭:焦企开工仍处高位,除临汾限产力度较大外当前山西整体环保督查力度有限,华北样本焦企产能利用率提升。下游钢企高开工下焦炭库存下滑,补库积极性较好,焦企库存明显下滑。叠加山西较强限产预期下焦价延续涨势,目前第三轮提涨已经落实。港口焦炭库存延续高位,产地焦价较高下贸易商接货积极性有所回落,观望情绪提升。总体来看焦企心态偏乐观,焦价或延续上涨势头,但具体仍需关注山西后续环保动作与港口库存变动。焦煤:焦炭提涨迅速落实与高开工带来焦煤需求提升,焦煤市场普遍提涨,低库存优质精煤资源或有更大弹性。

    投资建议

    双焦短期延续强势,关注山西环保进展与终端需求变动。本周煤炭指数下跌1.06%,跑赢万得全A指数0.73个百分点。1、动煤港口煤价短期震荡偏弱,反弹时点仍需电厂日耗实质性改善;2、双焦有望延续上涨势头,核心变量在于产地环保限产;3、山西国改预期提升,相关国改标的值得关注;4、建议关注:潞安环能、陕西煤业、兖州煤业、淮北矿业、西山煤电、山西焦化等。

    风险提示:

    1.地产和基建投资增速或不及预期;

    2.关注供给侧相关事件型变动对煤价影响。