煤炭开采行业周报:双焦价格存在支撑,动力煤价格或将维持震荡

本周观点:

    焦炭: 下游“供需双旺” 叠加环保限产预期, 焦炭价格或存在支撑。供给端:本周 230家焦炭产能利用率下跌 0.13%到 77.63%,受到环保督察回头看影响, 目前山西地区环保压力较大, 焦炭存在限产预期, 边际供给存在下行可能。 需求与库存端: 终端及焦化厂库存继续下行, 港口库存小幅下行, 总体库存小幅下行; 目前下游钢铁行业“ 供需双旺” 下边际产量仍然维持高位,焦炭边际需求存在支撑。 价格端: 受环保限产预期及基本面好转影响, 焦炭三轮提涨基本落地, 但受到高位铁矿价格影响,焦钢产业链价格博弈倾向较强。 综上: 目前由于下游“供需双旺” 下产量高位带来的需求支撑、 环保限产带来的供给下行预期、 基本面边际向好, 焦炭价格存在支撑。

    焦煤: 库存绝对高位 vs 限产预期, 焦煤价格或存在支撑。 供给端: 受之前介休事故及清关延迟影响, 边际供给存在下行空间,但由于澳煤进口限制或由其他进口弥补, 边际供给下行空间有限。 需求与库存端: 本周炼焦煤总体库存大幅上行; 进入五月下游钢铁行业“供需双旺”, 但由于焦炭存在限产预期, 边际需求或将存在下行可能。 价格端: 焦煤价格小幅上行; 目前焦炭利润回升或将给与焦煤价格上行空间, 且下游钢材产量维持高位, 但焦炭或将存在限产预期, 焦煤价格存在支撑。

    动力煤: 进口限制预期下动力煤价格存在支撑。 供给端: 受介休煤矿事故影响, 安监或将继续趋严, 且目前澳煤进口存在预期, 供给端或将存在收紧。 需求与库存端: 本周六大电耗煤量环比下跌 2.35%, 淡季动力煤日耗持续下行, 但同比仍然大幅低于去年同期, 日耗维持弱势; 4月 PMI 数据虽然处于荣枯线上方, 但环比出现回落; 增值税降税远期利好制造业, 动力煤日耗存在上行空间;本周港口库存下行 1.61%, 库存大幅高于去年同期, 终端库存大幅上行 1.98%, 库存维持高位, 消费淡季叠加供给收紧或造成动力煤供需双弱, 边际库存水平下行或将有限。 价格端: 本周动力煤价格小幅下行, 虽然安监预期仍然存在叠加澳洲进口煤限制预期再开, 供给存在下行空间, 但由于 PMI 数据出现回落需求上行空间有限, 动力煤消费淡季维持供需双弱, 边际库存相对高位持续震荡, 叠加目前日耗淡季下行后仍然维持相对低位, 动力煤价格或将维持震荡。

    投资建议: 受山西环保限产预期及下游钢铁行业“ 供需双旺”下产量维持高位, 双焦价格存在支撑。 动力煤日耗淡季维持低位有限, 且库存维持高位, 价格或将维持震荡。 受到社融数据不及预期以及贸易战谈判期间未来走势仍待观察影响, 宏观预期仍待修复; 受到下游制造业数据较为弱势以及钢铁行业悲观预期仍待改善影响, 板块短期不具备趋势性上行走势条件。

    风险提示: 房地产数据下行速度过快, 环保限产不及预期。