计算机行业投资策略周报:情绪变化低点恢复有望,中期机会不减

核心观点:

    外部环境变化

    过去一周或许是一年多以来市场对IT行业担忧的新低点。计算机行业保持了稳定和相对强劲的表现。

    a)专业领域信息更新和消化需要时间。包括技术本身、协议等问题短时间涌出较多,市场需要较多时间理解消化。

    b)后续态势仍然在变化,对抗与合作的度会实际落在什么位置短期内不会明了。

    c)国内相关政策的应对亦在不断更新调整。市场的理性回复需要时间,不能像上周软件企业所得税政策一样闹出笑话:市场有声音误把这个期限延长、但内容不变的政策当作全新政策。(《关于集成电路设计和软件产业企业所得税政策的公告【2019】》)。

    基本面变化

    a)重申计算机行业上市公司受外部环境影响较小:软件技术服务业务基本上都服务于国内市场,头部公司的技术来源自主性较高,且均为尊重知识产权保护的行业典范,且整体规模绝对金额还不大,离成为冲突焦点还有很长距离。少量硬件系统设备制造公司更多涉及通用元器件,也依然不是冲突焦点。

    b)智能汽车(中科创达、四维图新)、云服务(石基信息、广联达、金蝶国际)、第三方支付与互金(新大陆)和医疗信息化(卫宁健康、创业惠康)依然是机会较多的主要细分领域。在合理估值区间的波动或有市场因素,但不会影响中长期走势。

    c)此外,网络信息安全方面,我们认为等保2.0更多是温和改善的预期,在此基础上考虑行业竞争格局变化,我们倾向于客户领域开拓边际改善(比如从市场化领域加大公共部门进入力度)的公司,包括深信服等。

    d)恒生电子的表现与大盘关联度较高。估值体系请参照我们2019年2月24日的金融IT专题报告。

    e)关注宝信软件等公司预期受益于基础设施需求的个股。

    总结

    总体而言,我们判断未来几周或是以震荡为主,但随着情绪在低位开始逐步消化,加之外围环境包括流动性(配置需求)、地方政府支持的示范效应以及相关部委支持的紧锣密鼓准备,震荡向上的概率在增大,头部公司的相对表现大概率会好。维持行业的买入评级。

    风险提示

    三四线公司的虚高估值或拉低行业指数,市场情绪的消化和转化需要时间。