军工行业周报:军工集团资产证券化大潮有望重启,坚定看好军工全年投资机会

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:韩强 日期:2019-05-24

上周申万国防军工指数上涨7.49%,同期上证综指上涨5.04%,创业板指上涨4.94%,申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块2.81%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名靠前。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名靠后,平均上涨6.24%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为中国应急(31.21%)、中船科技(23.18%)、苏试试验(22.53%)、中航高科(19.51%)及亚星锚链(19.45%)。上周跌幅排名前五的个股分别是中光防雷(-8.18%)、奥维通信(-3.63%)、亿利达(-3.28%)、凌云股份(-2.26%)及同有科技(-1.96%)。

    本周观点:上周中国船舶、发布公告,拟对重大资产重组项目进行调整,中国船舶注入江南造船、黄埔文冲、广船国际,同时置出沪东重机,并于4月8日周一复牌;军工资产证券化大幕重启。我们认为:坚定看好军工19年”业绩成长“+”资产注入“+”科技创新“三条主线。

    1)成长主线,4月一季报或将催化军工行情。军工基本面改善逻辑已被逐步验证, 下游主机厂19年业绩改善最为显著(如中直股份年报预计19年关联交易增加64.31%)。目前年报预期逐步消化,进入4月份,军工一季报业绩有望表现亮眼,军工板块继续上涨动力强劲。重点推荐中直股份、中航沈飞、内蒙一机。

    2)改革主线,重点关注中电科集团资本运作进程。首先资本运作仅国睿科技加速推进中,资本运作空间巨大。其次,电科集团通过成立子集团对同类资产已初步整合完成,资本运作平台明确,运作路径确定性强。最后,电科集团备考资产普遍高毛利、轻资产,今年资本运作或将加速。重点推荐电科”三剑客“国睿科技、四创电子、杰赛科技。

    3)科技创新主线,军工自主可控及科技创新领域包括北斗、军工芯片、高端器件组件等可重点布局。此外,技术实力过硬且仍具有军工护城河的中上游龙头个股投资确定性强。

    重点推荐宝钛股份(业绩反转且加速可持续)、海格通信(5G 基站施工+军工高增速)、全信股份(剥离非核心业务,成长强劲)。

    申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十二期第五周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益5.52%,累计收益32.74%;上周组合相对申万军工取得-3.47%超额收益,累计58.06%超额收益;上周组合相对沪深300取得-0.35%超额收益,累计24.36%超额收益。

    推荐标的:重点推荐业绩改善显著的军工下游主机厂,包括中直股份、中航沈飞、内蒙一机,并关注军工自主可控相关科技企业以及技术实力过硬的行业龙头,包括宝钛股份(业绩反转且加速可持续)、海格通信(5G 基站施工+军工高增速)、全信股份(剥离非核心业务,成长强劲)。布局四创电子、杰赛科技、中航电子等资产注入主题标的。

    风险提示:军费支出不达预期;政策落地不达预期;热点事件催化不达预期。

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