华泰科创投资手册系列:科创板新材料企业解读,八亿时空

类别:行业研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:刘曦 日期:2019-05-24

八亿时空:混晶材料国内领跑者

    八亿时空主要产品为高性能薄膜晶体管TFT等多种混合液晶材料,广泛应用于高清电视、智能手机、电脑、车载显示、智能仪表等终端显示器领域。公司2018年实现营收3.94亿元,同比增70.8%,净利润1.14亿元,同比增114.6%,营收/净利CAGR(2016-2018)分别为71%/286%。八亿时空是国内掌握TFT混合液晶核心技术、拥有自主知识产权并成功实现产业化的三家主要液晶材料企业之一,技术及客户优势突出,根据Wind一致预期,可比公司2019-2021年平均P/E分别为19倍、16倍、12倍。

    管理团队年龄结构合理,公司技术优势突出

    公司管理及核心技术团队年龄多为30-40岁,研发人员多数毕业于国内知名院校的化工专业,并具有较长的液晶材料行业从业经历。公司与中国电子技术标准化研究院共同起草了TFT及普通液晶材料的行业规范,截至2019年3月31日,公司已获授权发明专利91项,在审核的发明专利申请185项。公司下游主要客户为国内液晶面板龙头企业京东方,并逐步与群创光电、惠科股份、华星光电等其他大型面板厂商建立了合作关系。

    募投项目拟进一步扩充混晶产能

    公司本次拟发行不超过2412万股,不低于发行后总股本的25%,募集资金扣除发行费用后,拟投资用于“年产100吨显示用液晶材料二期工程”,项目总投资为3.10亿元,资金全部来自于募集资金。项目固定资产建设周期为2年,公司预计2021年完成。公司同时拟使用本次募集资金强化1)超高分辨率(4K/8K)显示用液晶材料;2)PSVA混合液晶;3)SAVA混合液晶;4)OLED显示用材料,积极打造未来发展增长点。液晶产业链逐步向国内转移,混晶材料需求稳增液晶材料目前已由早期的TN、STN、HTN型逐步发展为TFT型,主要应用于液晶电视、平板电脑、智能手机等领域,2018年液晶电视面板全球合计出货量为2.89亿片,同比增长9%,笔记本电脑、平板电脑、液晶显示器面板全球出货量分别为1.85、0.99、1.50亿片,同比分别增长3%、8%、7%,增速整体稳健。2019-2021年,国内将有8条高世代面板产线陆续投产,公司预测2019-2021年国内混晶需求量分别为410、510、590吨,CAGR(2019-2021)为20%。

    乘产业链转移东风,国内混晶企业欲加速赶超

    高性能混合液晶材料的核心技术和专利长期被德国、日本等外资企业垄断,处于行业主导地位的企业是德国Merck及日本JNC、DIC。国内液晶材料企业中,公司、和成显示、诚志永华能自主生产混合液晶材料并实现规模化供货,其他公司产品以液晶单体为主。伴随大陆地区液晶面板产能全球占比持续提升,国内液晶材料公司有望实现市场占有率的持续提升。可比公司估值情况我们对行业的估值建议为:1)关注国内液晶面板大厂的产线扩张进度,以及各主要液晶材料厂商在下游客户中的验证进度;2)关注行业中主要公司的产能扩张进度及产品毛利率走势;3)估值的核心是未来现金流的折现,显性标准是净利润增速,建议采用PE估值法。A股可比公司为万润股份、飞凯材料、永太科技,根据Wind一致预期,2019-2021年平均P/E分别为19倍、16倍、12倍。

    风险提示:核心技术失密风险,原料价格大幅波动风险,下游需求不及预期风险,下游客户集中度较高风险,被美国列入“未经核实”实体风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中顺洁柔 买入 -- 研报
金隅集团 买入 -- 研报
珀莱雅 买入 -- 研报
大丰实业 持有 13.53 研报
河钢股份 持有 3.45 研报
重庆钢铁 持有 2.24 研报
利民股份 中性 -- 研报
晶盛机电 买入 18.40 研报
广和通 持有 -- 研报
当升科技 持有 -- 研报
晶盛机电 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
浙江鼎力 0 0 研报
上海机电 0.85 0.83 研报
云海金属 0.20 0.22 研报
三联虹普 0 0 研报
中航机电 0.51 0.50 研报
航天电器 0.43 0.50 研报
四创电子 0.48 0.47 研报
中航沈飞 0.54 0 研报
内蒙一机 0.57 0.84 研报
中顺洁柔 0.61 0.72 研报
金隅集团 0.76 0.65 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
通威股份 32 买入 持有
贵州茅台 31 持有 买入
隆基股份 31 买入 持有
华泰证券 31 持有 买入
伊利股份 30 持有 买入
万科A 30 买入 中性
中信证券 29 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 买入
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 买入
当升科技 28 持有 持有
中顺洁柔 27 持有 买入
美的集团 26 持有 买入
中国国旅 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 625 88 318
汽车制造 564 36 316
金融行业 502 28 220
建筑建材 466 52 214
电子器件 421 55 243
钢铁行业 406 28 176
化工行业 397 61 112
生物制药 364 51 181
机械行业 349 41 134
家电行业 323 12 138
房地产 304 30 214
煤炭行业 289 24 111
酿酒行业 283 16 111
服装鞋类 240 20 122
电力行业 240 31 74
交通运输 232 26 120
农林牧渔 206 23 80