建筑装饰行业兴证建筑每周观点:长三角一体化和地产产业链逻辑逐步兑现,继续坚定推荐

投资要点

    建筑装饰板块:一二线城市地产交易回暖,地产向好带动产业链估值修复逻辑兑现。2019年春节后,上海、北京等一二线城市房地产交易同比增长提速。一二线地产销量复苏,有助于加速金螳螂等装饰龙头家装业务的规模扩张,及年初流动性放松预期后,金螳螂将迎来地产政策放松逻辑驱动的第二轮上涨。从估值角度看,地产政策的边际放松叠加恒大概念的影响,金螳螂等公司估值修复机会非常确定。我们年初提示流动性放松+地产政策放松带动的装饰板块估值修复行情,仍坚定看好一二线城市地产销量回暖带动装饰龙头【金螳螂】的行情,同时建议关注同样受益于地产政策放松的【东易日盛】、【广田集团】、【全筑股份】。

    从短期来看,基建投资持续回暖+出口数据下滑=基建板块补涨。全国基建投资计增速自去年9月份以来持续回升,今年专项债资金提前到位,叠加去年二、三季度基建投资低基数,我们预计基建投资有望进一步回升。另外,今年以来流动性呈边际向好趋势,有望提升建筑企业估值水平。

    从长期来看,集中度的提升将驱动龙头企业规模持续扩张,继续看好大建筑央企的结构性投资机会。2018年以来建筑行业需求端萎缩,而资管新规限制非标业务,资质较差的建筑企业会陷入资金困境。2019年是供需两端都将加速行业落后产能出清的一年。从龙头集中度提升的逻辑,我们持续看好大建筑央企,我们维持对建筑央企的推荐,包括【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【葛洲坝】。l长三角一体化投资逻辑逐步兑现,关注相关区域性投资机会。今年政府工作报告中,明确提出要将长三角区域一体化发展上升为国家战略,我们认为基建补短板将向东部倾斜,明确提出关注长三角一体化战略的推动的受益标的,近期逻辑逐步兑现,包括华东地区民用设计龙头【华建集团】;上海地区民建、基建龙头【上海建工】、【隧道股份】;深耕江苏市场、并以长三角为主要业务区域的交通设计龙头【苏交科】、【中设集团】;以及以华东区域为主的全国装饰龙头公司【金螳螂】。

    建筑央企年报概览:收入增长稳定,四季度利润增速放缓。近期,五家建筑央企发布2018年年报,总体来看,收入增长较稳定,但利润增速放缓,尤其在四季度,四家公司归母净利润单季下滑,主要是毛利率下滑及费用率升高的影响。未来我们仍认为建筑央企集中度提升是行业趋势。

    风险提示:地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。