交通运输行业周报:静待上海主题,布局低估值快递

市场综述:本周A股触底回升,上证综指报收于3270.8,环比涨2.6%;深证综指报收于10418.2,涨2.8%;沪深300指报收于4120.6,涨3.3%;创业板指报收于1715.8,涨1.18%;申万交运指数报收于2707.5,涨1.7%。交运行业子板块涨跌互现,其中涨幅最大的是机场(7.1%),其次为港口板块(1.8%)。本周交运板块涨幅前三为飞马国际(31.6%)、盐田港(12.4%)、德新交运(10.6%);跌幅前三为富临运业(-14.9%)、新宁物流(-9.3%)、畅联股份(-8.6%)。

    主题机会:继续建议重点布局上海相关股票,我们认为上海板块将迎来西向大虹桥规划(科创)和东向自贸区政策升级利好。【大虹桥串联长三角】:长三角一体化上升至国家级战略,大虹桥是上海西大门,淀山湖是上海大都市圈飓风眼,周围环绕着上海青浦、苏州的昆山&吴江、浙江的嘉善,定位于高新技术产业,致力于打造科创硅谷。【自贸区政策有望升级】:上海东向的自贸区以洋山临港作为核心区域,致力打造为国际标准化自贸区。近期,上海自贸区政策东风不断,在税收、货币兑换等方面或有超预期的新政颁布。东线临港区域:建议关注地产-上海临港、光明地产;推荐物流:上港集团、华贸物流;西线青浦苏州区域:建议关注地产-上实发展、苏州高新;物流:推荐圆通、申通、韵达快递;建议关注保税科技、新宁物流、万林物流、飞力达。

    快递板块:上市公司层面披露3月经营数据:业务量增速上通达系公司增长均较快,圆通/申通/韵达增速分别为34.8%/34.5%/35.1%,非常接近,单价方面基本符合预期,圆通表观单价跌幅11.3%,但其中部分因素为单价口径调整所致;顺丰方面开始对速运物流与供应链业务进行营收拆分,速运物流方面,3月业务量增速7.34%,单票收入同比涨6.5%,3月供应链收入达到3.93亿。2019年的主逻辑为一线快递持续领跑行业,行业集中将快速提升,A股公司受益于规模的快速提升,成本与毛利均存改善空间,快递板块估值继续提升。临近快递一季报,推荐圆通、阿里入股的申通、板块估值提升下的韵达和顺丰!

    航空板块:春秋航空披露年报,全年收益品质提升,成本有效控制,补贴金额提高,业绩实现正增长,超市场预期。一季度民航旅客量增速接近10%,客座率提高0.2pct,需求持续中高速增长。目前B737MAX全面停飞及延迟交付,硬件层面的供给刚性缺口不断扩大,价格向上弹性持续酝酿。在2017年底时刻收紧政策落地,软件层面的供给收紧的预期刺激下,市场对后续运价表现预期非常高,而在硬件层面供给缺口中期确定性持续扩大的当下,市场预期反正相对谨慎,因此我们认为后续运价表现有望持续超市场预期,继续推荐三大航,春秋,吉祥。

    航运板块:集运涨价季到来,马士基、赫伯罗特、达飞已公布5月涨价计划,叠加IMO环保公约临近,行业有望在淡季抢装脱硫塔,供需格局改善的背景下提价的成功率或较往年有所提升。此外,中美贸易战的和谈有望加速上海自贸区的扩区升级,带来集运的货量提升,行业有望迎来量价齐升的预期差机会,推荐中远海控、安通控股。

    投资建议:推荐上港集团、华贸物流、申通快递、圆通速递、中国国航、南方航空、东方航空、中远海控、安通控股、密尔克卫、上海机场、白云机场,关注广深铁路、中远海能、招商南油、招商轮船。

    风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化