有色金属行业周报:MB钴价企稳回升,继续推荐铜铝板块

类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:邱祖学,何静 日期:2019-05-24

投资要点

    上周LME金属价格多数下跌,上期所金属价格全线上涨。上周上证综指上涨5.04%,沪深300上涨4.90%,SW有色指数上涨8.08%。金属价格方面,LME锌、镍价格上涨0.24%,LME铝、铜、铅、锡价格下跌1.49%、1.17%、1.39%、2.59%。库存方面,除LME铜库存增加17.67%外,铝、锌、铅、镍、锡库存分别下降2.18%、3.63%、0.03%、1.11%、8.00%。3月经济数据回暖验证下游需求回升,继续重点推荐铝、铜、镁、钴等标的。

    铝:1)需求逐步启动。3月份PMI指数为50.5,重回荣枯线上方,其中生产、新订单都明显回升,表明经济或出现阶段性企稳,汽车产销、地产竣工以及基建落地都带来电解铝需求边际改善。2)近期库存下降,库存压力低于18年。春节以来电解铝库存累积绝对量低于2018年,同时3月最后一周电解铝库存下降5.6万吨,库存有加速去化的趋势。3)电解铝盈利触底回升。3月以来电解铝吨铝盈利快速提升,目前行业盈利水平已经扭亏为盈。我们认为,当前供应放量有限、需求加速好转的情况下,电解铝的盈利拐点已经确认。推荐云铝股份、神火股份、中国铝业。

    铜:1)需求端:铜铝作为工业上游基本金属,随着经济的阶段性回暖,地产竣工、基建的提升,需求将出现改善。2)供给端:短期来看今年年初以来加工费持续处于下降趋势,铜精矿加工费自90美元/吨降至70美元/吨,长期来看大型铜矿新增产量有限。推荐江西铜业、紫金矿业等。

    钴锂:上周MB钴价大幅反弹。4月5日MB标准级钴报价14.5(+0.25)-16.2(+0.8)美元/磅,MB报价大幅反弹的原因在于:1)3月下旬以来,海外冶炼厂与正极材料企业持续补库存,且补库节奏较快,因此海外价格领先国内价格出现反弹;2)当前CATL和ATL的原材料库存处于底部,其补库存与长协订单的签订会带来矿业企业的惜售行为。目前,钴行业已达到行业底部,钴价经历大幅下跌后,今年手抓矿产量与大型矿山的实际产出将远低于市场预期,供给端边际改善明显。后续若补贴新政落地带来Q2抢装,导致国内厂商开始进入补库存阶段,钴价上涨空间仍较大。关注钴标的寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业。

    镁:宝钢金属入股云海金属,有望加快汽车轻量化渗透进程。汽车轻量化是镁最大的需求增量,但目前国内汽车用镁量较少,2015年单车用镁仅1.5kg,预计2030年汽车用镁或将达到172万吨。云海金属为国内唯一拥有完整镁产业链的龙头企业,宝钢入股云海金属后可与云海客户资源共享、并共同推广镁合金轻量化产品,双方形成战略协同效应,推动汽车轻量化渗透加速。重点推荐云海金属。

    维持行业“推荐”评级。重点推荐宝钢金属新入股的云海金属。推荐电解铝标的云铝股份、中国铝业、神火股份、中孚实业;铜标的江西铜业、紫金矿业;推荐钴锂标的华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业;锡标的:锡业股份。

    风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期。

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