海外医药板块周报:行业错杀是布局核心资产的机会

投资要点

    上期行情追溯:自5月13日至5月17日的交易周内,恒生指数下降2.11%;恒生中国企业指数下降2.22%;恒生医疗保健指数下降1.73%。

    加征关税影响有限:5月13日,财政部发布公告对部分原产于美国的产品加征关税,其中包括部分进口药、械和设备分别加征5-25%不等的关税,其中涉及药的主要为税号为29开头的《进口税则目录》内第29章的“有机化学品”,主要是原料药。30开头的第30章的“药品”序列仅涉及X光检查造影剂、以激素等为基本成分的化学避孕药和造口术用具,影响非常小。相关产品国产化率较高,短期对行业难以产生影响。

    本土制药企业主要市场是内需,行业错杀是布局机会:以15年统计局披露数据测算,出口交货值仅占工业产值约5.3%,出口交货值中,原料药占比约为43.9%,化学制剂占比约为11.5%,饮片占2.2%,中成药占4.5%,生物、生化产品占20.4%。另外,以海关总署数据看,出口美国金额占出口交货值比重约为7%。对我国制药工业来讲,核心市场仍是国内市场,以满足中国百姓内需为主,如果贸易战长期进行,本土企业反而受益。

    对于本土企业来讲,战略、研发、生产、销售、政府事务能力等内功仍是最重要的核心竞争力。在行业受错杀的情况下,我们继续建议积极抓住布局稀缺核心资产的黄金机会,布局具备全方位能力的优质公司,包括中国生物制药,石药集团,三生制药,药明生物等。

    风险提示:控费压力超预期,降价幅度超预期,人民币贬值。