房地产行业月报:新开工和投资增速高位,板块估值回落
宏观形势
经济小幅回落,通胀回升,外贸形势下行:4月M2同比增8.50%,增速比3月回落0.10个百分点;CPI同比增2.50%,增速比3月回升0.20个百分点;美元兑人民币汇价期末6.7286;PMI为50.1%,增速比3月回落0.40个百分点;进出口额同比升0.40%,比3月降2.40个百分点;顺差138.4亿美元。
行业形势
1-4月一二线城市土地成交面积同比增速回升:1-4月一二线土地累计成交1.86亿平,同比减少1.02%,比1-3月增7.72个百分点,当月成交土地0.52亿平,环比增加42.4%。
1-4月开发商结余资金增速有所回升:1-4月开发商资金来源与房地产投资之差累计1.82万亿元,同比升3.69%,比1-3月升5.85个百分点。
地产A股对H股溢价:5月22日,龙头地产A股19年PE动态9.01倍,较龙头H股PE溢价24.5%。
1-4月开工增速有所回升,销售和购地负增长;1-4月新开工和销售增速同向变动,增速差扩大:1-4月购地、销售和新开工分别累计同比-33.8%、-0.30%、+13.1%。
投资建议
我们认为,行业面临调控压力。5月22日,房地产板块估值(PE-TTM)为10.8倍,相对沪深300指数估值(PE-TTM)的折价率为8.41%。行业相对估值较前期回落。
风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。