银行行业:工行建行理财子公司获批,新资管时代发令枪已响

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王一川 日期:2019-05-23

事件描述

    5月22日,银保监会网站显示,批准工银理财有限责任公司、建信理财有限责任公司开业。

    事件评论

    两家理财子公司获准开业,后续有望继续加快落地。除工商银行、建设银行理财子公司已获批开业外,A股上市银行中,目前获批尚在筹建理财子公司的还有中国银行、农业银行、交通银行、招商银行以及光大银行(5家),考虑到理财子公司获准筹建期为6个月,然后银保监会将在2个月内作出核准,故近期另外3家大行理财子公司有望陆续获准开业。除此之外,还有14家银行董事会已公告拟设立理财子公司,等待批复筹建。

    银行表外理财规模有望逐渐回升。截至2018年末,商业银行理财余额(含保本+非保本)32万亿,较2017年底的29.54万亿有所增加,主要是保本理财余额增长较多。截至2018年末,银行非保本理财存续余额22.04万亿,较2017年底约减少1300亿。分银行类型看,股份行非保本理财存续规模下降,国有大行、城商行有不同程度增加。从A股上市银行口径表外理财数据来看,与行业整体趋势亦保持一致。考虑到自去年下半年,资管新规部分约束条款放松,银行表外理财业务规模已有止跌之势,当前随着银行理财子公司陆续获批开业,表外理财规模有望进一步回暖。

    大资管重新起跑,银行中收有望再拾升势。从A股上市银行表外理财业务经营情况来看,资管新规出台后,不仅是表外理财规模受到影响,由于传统刚兑、资金池业务模式被打破,2018年银行表外理财利差(相关手续费及佣金收入/平均表外理财余额)较此前亦明显收窄,且多数银行表外理财业务利差处在0.2%-0.6%之间。而即使不考虑申购费、提前赎回费,目前市场上主流的偏股混合型基金、普通股票型基金、偏债混合型基金管理费率也多在1.0-1.5%之间。考虑到二者在业务模式上具备较大的相似性,且银保监会正式发布的《商业银行理财子公司管理办法》中对资管新规部分条款进行了调整后,理财子公司开展理财业务可以直接投资股票、投资非标比例约束放宽、允许分级以及取消销售起点,使得银行通过子公司开展理财业务与其他资管公司比,已具备相当的竞争优势。随着理财子公司开业,待相关业务逐步成熟开展,有望显著增厚银行中收。

    风险提示:

    1.企业盈利大幅恶化影响银行资产质量;2.金融监管大幅趋严。

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