石油化工行业2019年一季报业绩前瞻:一季度油价温和上行,持续看好上游及一体化公司

主要价格跟踪:1)原油价格:2019Q1Brent、WTI 原油期货价格处于温和上涨趋势,季度均价分别为 63.83美元/桶(YoY-5.1%,QoQ-6.9%)和 54.9美元/桶(YoY-12.7%,QoQ-7.3%) ;2)汽油、柴油价格分别累计上调 750元/吨和 725元/吨;3)根据申万模型,19Q1原油裂解价差为 947元/吨,同比减少 124元/吨,环比减少 407元/吨;19Q1石脑油裂解价差为 94美元/吨,同比减少 91美元/吨,环比增加 45美元/吨;19Q1乙烯与石脑油价差为 536美元/吨,同比减少 217美元/吨,环比增加 109美元/吨;19Q1丙烷脱氢价差为 391美元/吨,同比减少 94美元/吨,环比减少 33美元/吨;4)19Q1涤纶产业链盈利:19Q1整体平均利润为 1239元/吨,同比增长 544元/吨,环比减少 126元/吨;19Q1PX 与石脑油平均利润 1745元/吨,同比增长 1226元/吨,环比减少 158元/吨;19Q1PTA 环节利润为 115元/吨,同比减少 137元/吨,环比增加 114元/吨;19Q1涤纶长丝 POY 平均利润 150元/吨,同比和环比分别减少 34和 134元/吨。

    一季度油价温和上涨,中枢同比、环比均下降,行业重点公司均低于预期,一季报业绩预测如下:

    中国石油——19年一季度原油价格中枢较 18年同期下跌,预计 19年 Q1净利润为 101亿元(YoY-0.5%,QoQ+126%);中国石化——预计上游勘探业绩同比下降,炼油、化工板块业绩良好,19年 Q1净利润为 145亿元(YoY-23%,QoQ+366%);上海石化——炼油与石脑油裂解同比价差缩小,预计 19年 Q1净利润为 9.3亿元(YoY-48%,QoQ+51%);华锦股份——炼油与石脑油裂解同比价差缩小,预计 19年 Q1净利润为1.2亿元(YoY-61%,QoQ-60%);广汇能源——LNG 及甲醇价格同比下跌,预计 19年 Q1净利润为 4亿元(YoY-25%,QoQ+4%);新奥股份——煤炭价格稳定,LNG 及甲醇价格同比下跌,预计 19年 Q1净利润为 2.7亿元(YoY-22%,QoQ-6%);卫星石化——丙烯酸价差同比扩大,丙烷脱氢盈利缩小,预计 18年净利润为 2.8亿元(YoY+148%,QoQ-12%);东华能源——预计 19年 Q1净利润为 3.8亿元(YoY+11%);恒力股份——PX 价差扩大,PTA 价差缩小,涤纶长丝价差稳定,预计 19年 Q1净利润为 4.7亿元,(YoY-57%, QoQ+243%);荣盛石化——预计 19年 Q1净利润为 6.9亿元(YoY+9%);

    恒逸石化——预计 19年 Q1净利润为 3.7亿元(YoY-47%);海油工程——预计 18年净利润为 0.5亿元(YoY+114%,QoQ-77%)。

    投资建议:预计 19年油价震荡上行,建议关注美国制裁伊朗、委内瑞拉进展及 OPEC+国家联合减产执行情况,看好拥有油气资源的上游公司、油服公司及一体化公司,重点推荐:

    中国石油(直接受益油价提升的弹性标的);中国石化(油价攀升,上游扭亏,炼油处于景气周期);海油工程(油价上涨,中海油资本开支提升,订单量增加);民营炼化项目逐渐投产的恒力股份、荣盛石化和恒逸石化;受益国内天然气需求增长的新奥股份和广汇能源;受益化工品园区安全环保压力带来行业格局改善的卫星石化。

    风险提示:油价大幅下跌