环保行业2019年重点公司一季报前瞻:工程受高负债压制,环境监测景气程度

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁 日期:2019-05-23

投资要点:

    2019Q1环保行业整体净利润预计同比增长4.7%,低于上年同期8.52%增速约3.82个百分点。主要由于PPP业务需要垫资,但企业资产负债率高起,工程型企业加杠杆空间有限,融资受困,业绩承压。剔除瀚蓝环境2018年一季报非经常损益影响,2019年一季度环保行业同比增长10.23%。

    水处理+水务运营:水处理同比降低23.30%,水务同比增长14.84%(剔除瀚蓝环境2018年一季度非经常损益的影响)。资金趋紧高杠杆水处理公司PPP业务受阻,部分环保企业违约,企业融资难度加大,水处理板块预计同比降低23.30%,低于去年同期4.49%的增速。代表公司:碧水源、中金环境、博世科、南方汇通、清水源。水务板块预计同比增长14.84%(剔除瀚蓝环境2018年一季度厂房搬迁非经常损益的影响),与去年同期降低1.52%相比出现改善,主要由于地方水务为运营企业,现金流充沛,具备订单承做能力。

    典型公司:国祯环保、首创股份、重庆水务、武汉控股、瀚蓝环境。

    环境检测监测:整体净利润同比增长146.27%。当前环保督查常规化、精细化,数字化监测能有效提升督查和监管效率,2019年监测行业景气。此外,华测检测经营良好,净利润扭亏,对板块业绩提升贡献明显。此外,理工环科业绩也出现明显提升,最终2019年一季度监测板块行业增速146.27%,而2018年同期行业整体下滑30.17%。典型公司:理工环科、聚光科技、汉威科技、先河环保、雪迪龙、华测检测。

    固废:整体净利润同比增长12.86%。由于当前垃圾焚烧业务均以PPP模式来推进,但垫资业务对资金实力要求较高,部分公司进行业务调整,放缓工程施工,板块业绩增速有所回落。固废板块整体同比增长12.86%,低于去年同期增速31.97%,代表公司:高能环境、中再资环、东江环保、雪浪环境、伟明环保、龙马环卫、启迪桑德、上海环境。

    大气治理:预测净利润同比增长16.76%。行业标的相对少,易受单一公司影响。清新环境2018年一季度集中执行上年滞留订单,因此2018年基数较高,2019年增速有所回落。

    大气板块整体2019年同比增长16.76%,较2018年同比增长19.22%,有所下滑。典型公司:清新环境、远达环保。

    我们预计,环保行业重点公司2018年报业绩情况如下:l扭亏1个:华测检测(0.03元/股,扭亏)。

    累计同比增长超过100%的公司预计3个:理工环科(0.08元/股,143%)、南方汇通(0.06元/股,138%)。

    累计同比增长在50-100%的公司预计有1个:高能环境(0.08元/股,77%)。

    累计同比增长在0-30%之间的公司预计有18个:国祯环保(0.11元/股,30%)、聚光科技(0.1元/股,30%)、远达环保(0.04元/股,25%)、中再资环(0.05元/股,22%)、汉威科技(0.1元/股,20%)、博世科(0.2元/股,20%)、东江环保(0.16元/股,20%)、先河环保(0.04元/股,20%)、首创股份(0.02元/股,17%)、雪浪环境(0.18元/股,15%)、伟明环保(0.3元/股,15%)、清新环境(0.12元/股,15%)、雪迪龙(0.01元/股,10%)、龙马环卫(0.28元/股,8%)、重庆水务(0.07元/股,7%)、启迪桑德(0.22元/股,5%)、上海环境(0.22元/股,5%)、武汉控股(0.11元/股,3%)。

    累计同比下滑的公司预计有4个:清水源(0.17元/股,-28%)、中金环境(0.04元/股,-30%)、瀚蓝环境(0.27元/股,-33%)、碧水源(0.03元/股,-45%)。

    投资策略:资金趋紧,传统PPP业务模式受阻。我们更看好运营项目充沛的公司,具备国资背景及平台化发展能力,并且在督查趋严下能够实现价格提升,推荐标的:上海环境、中再资环、重庆水务。以及轻资产模式的环境监测公司先河环保、聚光科技、雪迪龙。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
上海家化 买入 -- 研报
瀚蓝环境 持有 21.10 研报
双汇发展 中性 -- 研报
北方导航 持有 9.20 研报
完美世界 中性 -- 研报
中国国旅 买入 -- 研报
首旅酒店 买入 -- 研报
宋城演艺 买入 -- 研报
浙江龙盛 买入 -- 研报
星辉娱乐 中性 5.50 研报
海康威视 买入 35.00 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
上海家化 0.90 1.22 研报
瀚蓝环境 0.55 0.37 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报
北方导航 0.22 0.10 研报
完美世界 0.59 0.23 研报
浙江龙盛 0.69 0.60 研报
星辉娱乐 0.56 0.67 研报
海康威视 1.52 1.14 研报
明泰铝业 0.82 0.58 研报
比音勒芬 0 0 研报
浙江鼎力 0 0 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
保利地产 32 买入 持有
完美世界 32 持有 中性
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 29 持有 中性
五粮液 28 持有 持有
通威股份 27 买入 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
保利地产 25 买入 持有
上汽集团 25 买入 买入
新宙邦 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 577 81 320
钢铁行业 435 28 264
汽车制造 434 35 251
电子器件 419 53 244
建筑建材 389 44 204
金融行业 387 23 187
化工行业 386 47 156
食品行业 318 22 127
生物制药 317 49 166
酿酒行业 316 17 155
机械行业 270 47 119
房地产 268 24 208
煤炭行业 260 27 117
家电行业 232 13 152
商业百货 198 27 113
酒店旅游 192 20 55
有色金属 181 38 59