电子行业财报季总结:电子行业2018年度和2019Q1各板块点评

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕,陈俊杰,张健 日期:2019-05-23

电子板块因中美贸易战呈现疲软

    2018年全年,根据SW行业分类,28个行业维持营收增长,其中电子行业居第八位,同比增长14.88%;从归母净利润的增速来看,电子行业归母净利润增速排全行业第18位,同比下滑22.01%,盈利能力较去年有所下滑。2018年度电子行业下滑主要受中美贸易战影响,美国对中国出口产品加征关税导致了需求低于预期;同时,2018年处于“去杠杆”阶段,部分行业受到较大影响。2019年一季度,根据SW行业分类,除通信、轻工和汽车行业外,整体维持营收增长,其中电子行业居第14位,同比增长12.35%;从归母净利润的增速来看,电子行业归母净利润增速排全行业第20位,同比下滑11.67%,盈利能力较去年有所下滑。2019Q1电子行业下滑主要受部分行业景气度较低所致,例如LED和半导体行业,整体处于供过于求的状态。

    一季度表现优异板块:

    被动元件板块保持强势,受益元器件涨价

    2018年度,被动元器件子行业实现营业收入952.03亿元,实现归母净利润50.38亿元,同比增长20.90%和30%。2019Q1被动元件子行业营收和净利润分别为272.84亿元和9.17亿元,同比增长分别为47.49%和-4%。被动元件行业差异化较大,龙头企业拥有较强的议价权,2018年,被动元器件呈现涨价趋势,其中以MLCC为首,涨价幅度较大,国内MLCC龙头风华高科实现归母净利润10.17亿元,同比增长312.06%,伴随5G来临,射频前端数量增加,对被动器件等被动元器件的需求量也呈现上升趋势。今年被动元器件板块新增宏达电子,业务性质与火炬电子相似,皆为民用+军用结合,代理海外被动元器件和部分自产业务。2018年贡献营收6.36亿元,归母净利润2.23亿元。

    光学元件板块保持增加,利达光电强势崛起

    2018年度SW光学元件子行业实现营收510.93亿元,同比增幅28.44%,实现归母净利润4.53亿元,同比减少69%,主要因欧菲光计提资产减值导致其亏损5.19亿元,同比减少163.10%;2019Q1实现营业收入123.52亿元,同比增加37.75%,归母净利润-1.07亿元,同比减少125%。假设剔除欧菲光贡献值则,2018年光学元器件行业实现营收80.50亿元,同比增加41%,归母净利润实现9.72亿元,同比增加35.56%。其中,归母净利润主要贡献来自利达光电和水晶光电,2018年利达光电成功为华为p30供应潜望式摄像头棱镜模组,首次进入高端机型供应链,同时并入‘中光学’,进一步强化军品业务的实力。

    风险提示:中美贸易战加剧、下游需求不及预期、研发进度不及预期。

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煤炭行业 288 24 110
酿酒行业 280 16 108
电力行业 240 31 74
交通运输 231 26 119
服装鞋类 226 20 119
农林牧渔 202 23 80