石油开采行业5月国际原油市场点评:中东地缘局势升温,当前油价水平有支撑

Q1需求端较弱,但后续有望企稳回升。5月OPEC对2019年全球原油需求增长预计达到121万桶/日(与上次预测一致),达到9994万桶/日。IEA自从2018年11以来,对2019年需求总体增长的预测基本维持在140万桶/日,但本月下调降至130万桶/日。即便如此,IEA认为当前需求增速仍然健康的,并且增长放缓很可能是短暂的,今年后面时间的需求增速将有望加快。

    OPEC减产仍大幅超过目标水平,美国页岩油钻机数持续放缓。2019年4月,OPEC原油产量与上月基本持平,平均为3003万桶/日。减产方面参与减产的国家执行率为146%,另外还有被豁免的委内瑞拉等产量下滑带动OPEC整体超额减产。OPEC将下次关于减产讨论的会议推迟到了7月,但目前俄罗斯面临因减产带来的经济增速下降的压力,后续可能松动。另一方面美国采油钻机数增长放缓,截至2019年5月,美国页岩油钻机数下降至673台、美国采油钻机降至802台,回落至了2018年4月的水平。5月EIA预计2019年美国原油产量将增加149万桶/日(比上次预测增加6万桶),同时预计2020年美国原油产量将增加93万桶/日(比上次预测增加22万桶)。IEA预计2019年非OPEC产量将增长190万桶/日(较上次预测增加20万桶/日),增量明显小于18年280万桶/日。

    美国制裁伊朗或引起供应不足,中东地缘局势升温。从美国2018年5月宣布制裁伊朗以来,伊朗原油产量从382万桶/日,下降至了2019年4月的255万桶/日,原油出口量从240万桶/日下降至了87万桶/日,美国对其制裁的目标为“出口归零”,进一步下降还会影响全球原油供应。另一方面伊朗多次宣称可能会采取封锁霍尔木兹海峡以作为报复措施,霍尔木兹海峡是沙特、伊朗和伊拉克等波斯湾国家石油出口的主要通道,占全球海运原油交易的30%,战略意义极大,如果伊朗对其封锁可能有油价短期大幅上涨的风险。

    维持油价稳定在70美元/桶,推荐石油化工板块。目前Brent油价如我们此前所判断地稳定站上了70美元/桶,我们认为当前受到供给端的支撑,且进入旺季后,需求有望修复,油价在当前水平有支撑。后续需要重点关注1、7月OPEC会议对是否继续减产的决定;2、如果出现伊朗对霍尔木兹海峡进行封锁,对中东地缘风险的提升。推荐受益油价上涨标的:2019年全球海上油服市场景气度回升,国内政策推进油气勘探开发支出提升,推荐中海油旗下海油工程和中海油服,同时国家管网市场化改革加速管网建设,推荐中油工程;推荐布局拥有资源储量的中国石化和油价上涨的弹性标的中国石油,以及拥有油气资源的新奥股份;煤化工项目投产、进一步受益油价向上经济性向好的广汇能源。