机械行业2019年4月份挖掘机销量数据点评:4月销量增速放缓,国产品牌市场份额提升

类别:行业研究 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:张冬明 日期:2019-05-23

事件:

    据中国工程机械工业协会统计,2019年1-4月纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机103189台,同比增长19.1%。国内市场销量95626台,同比增长18.1%。出口销量7487台,同比增长32.5%。

    2019年4月,共计销售各类挖掘机械产品28410台,同比增长7.0%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)26342台,同比增长5.2%。出口销量2037台,同比增长34.2%。

    点评:

    4月销量增速放缓,出口增速维持高位

    1)我国挖掘机销量自2015年到达6.05万辆的阶段底部后逐年复苏,2018年总体销量达到了20.34万辆,2015-2018年复合增速达49.80%,超越2011年19.39万辆的极值,创历史新高,今年4月销量增速相对前3月继续放缓,我们分析认为主要原因在于更新换代高峰期结束叠加去年高基数影响。2)根据慧聪工程机械网数据,从产品结构看,4月大挖(30t以上)、中挖(13-30t)、小挖(13t以下)分别销售3795台、9851台、14764台,同比增速为+3%、+8%、+8%;分企业看,三一重工销量6734台,同比增长10%,徐工销量4099台,同比增长10.9%,柳工销量同比增长23%,临工销量同比增长68%;主要外资品牌出现不同程度下滑,卡特彼勒、小松、斗山、日立建机销量分别同比下降3%、18%、12%、19%,显示出国产品牌的竞争力和市场份额不断提升。3)4月出口销量继续保持高增速,显著高于国内市场,国外市场明显复苏。

    多项利好推动销量快速提升,2019年销量有望创新高

    1)我们分析认为,在经济下行压力加大的情况下,挖掘机销量维持增长的原因主要有四个方面:一是房地产和基建固定资产投资增加,下游需求显著回暖;二是2011年左右购置的挖掘机等工程机械已经到了置换周期,更新需求强烈;三是2018年7月国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》提出:加强非道路移动机械污染防治,开展非道路移动机械摸底调查,划定非道路移动机械低排放控制区,严格管控高排放非道路移动机械,重点区域2019年底前完成;目前主要省市均加强了对高排放非道路车辆作业的作业限制,催生了替换需求;四是随着“一带一路”建设向纵深推进,我国主要挖掘机企业加大了对海外市场的开拓力度,出口量迅速提升。2)我们认为,随着经济下行压力加大,基建补短板力度有望持续加大,同时“一带一路”建设、人力成本的不断攀升以及环保要求提高也将继续支撑挖掘机等工程机械销量稳步提升,我们对2019年挖掘机销量预期保持乐观,但仍存在矿山环境治理导致大挖需求不振,制造业固定投资疲软以及全球贸易摩擦等不利影响。

    投资逻辑与推荐标的

    综上,我们认为,挖掘机等工程机械的需求已逐步由增量购置向存量替换转变,海外出口已成为推动销量增长的新动能,且下游客户对性能等相关要求不断提高,在此情况下,龙头企业市场份额有望日益提升,推荐三一重工(600031)、徐工机械(000425)、柳工(000528)、恒立液压(601100)。

    风险提示:宏观经济增速低于预期;基建投资低于预期;原材料价格波动风险;全球贸易摩擦风险。

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