医药行业2019年5月投资策略:业绩为王、坚持轻药重医方向

237家医药上市公司2018年收入和归母净利润总额增速分别为18.3%和19.6%,2018Q4和2019Q1营业收入总额增长分别为12.1%和13.5%,归母净利润总额增长分别为-7.4%和7.3%。结合医药工业2018年累计收入和净利润同比增速分别为12.6%和9.5%,2019Q1分别为9.4%和7.6%,我们判断全年行业收入端整体或维持约10%增长,上市公司整体快于行业增长。考虑到2018年上半年的高基数,2019年行业净利润或为前低后高态势。从细分领域看,疫苗、CRO、药店、血制品和体外诊断等为代表的子行业仍保持快速增长态势。随着科创板设立加快医药产业升级,创新药械和创新治疗技术等细分领域将加速发展;对创新药产业链,尤其创新药标的估值形成较大影响。虽然仿制药带量采购及医保调整持续推进,回避受影响个股、对板块非理性影响有限。在坚持“轻药重医”的方向下,我们认为创新药产业链、政策相对友好增速有保障的医疗设备、2C器械及医疗服务等领域仍是投资主线。在当前市场波动加大的背景下,坚定配置产业趋势明确,业绩靓丽的个股,具体投资策略如下:

    业绩持续高增长,且不受医保控费影响的消费板块,重点推荐长春高新(000661)、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)和莱美药业(300006)等;

    在国家鼓励创新和科创板推动下,创新产业链为战略性配置方向,重点推荐恒瑞医药(600276)、科伦药业(002422)、药明康德(603259)、和药石科技(300725)等;

    坚持轻药重医,建议配置医疗器械板块,重点推荐迈瑞医疗(300760)、鱼跃医疗(002223)、万东医疗(600055)、理邦仪器(300306)等;

    药店产业链位置重要、业绩提速增长,重点推荐老百姓(603883)、益丰药房(603939)等。

    风险提示:药品降价预期风险;医改政策执行进度低于预期风险。