非银行金融行业周报:社融数据回暖叠加业绩支撑,关注板块行情

【本周关注议题】券商业绩改善

    我们认为,券商已显示出了明显的业绩拐点,建议关注券商一季报,同时提示优质上市券商的投资逻辑。在市场环境改善情况下,券商经纪业务、自营业务将持续改善,业绩增长可期。政策面,科创板首批预计会在6-7月落地、以及监管部门对再融资规则的重新评估,政策层面的持续松绑将会直接形成业务增量,有望扭转证券行业的估值抑制因素。相比β后市更应关注优势券商股的α。随着政策利好驱动的逐一兑现,后期业绩弹性差异关键在于资金驱动型的业务实力上,具有较强投资交易能力、以及能够积极参与科创板“保荐+跟投”的优势券商将体现α属性。

    宏观指标

    中国3月M2同比增长8.6%,预期8.2%,前值8%。中国3月人民币贷款增加1.69万亿元,预期1.25万亿元,前值8858亿元;中国3月社会融资规模增量为2.86万亿元,比上年同期多1.28万亿元,预期1.85万亿元,前值7030亿元。3月末社会融资规模存量为208.41万亿元,同比增长10.7%。

    二级市市场表现

    上周A股日均股票成交额2627亿元;市场日均换手率为1.34%;两融余额至9692亿元,占流通A股市值的比例为2.06%。

    投资建议

    券商:券商政策面驱动效应+基本面转暖预期。政策面,科创板持续推进,交易所、证监会等部门积极配合显示出了上层的重视,同时科创板的推出将为行业带来可观的增量收入。基本面,近期市场成交金额大幅提升,指数表现明显抬升,券商经纪、自营业务创收可期。近年来,经纪业务、自营业务向来是证券公司盈利的重要组成部分,经纪、自营业务的盈利抬升将为券商一季报的业绩改善带来推动作用。可提前关注券商一季报发布情况,建议关注综合实力较强的大型券商中信证券、华泰证券,以及经纪、自营高弹性的券商。

    保险:随着市场偏好的提升,板块估值有望形成向上趋势。我们观察,历史上市场风险偏好明显提升的时点上,保险股均有可观表现。基本面方面,以健康险为代表的保障型产品保持快速增长,预计年内险企价值能够保持稳健增长,建议关注保险板块的配置价值和机会,重点推荐中国平安、新华保险。

    风险提示:投资收益率不及预期;保障型产品销售不及预期。