钢铁行业周报:短期供需双强,社融超预期或助力板块反弹

本周黑色金属指数周环比下跌 2.29%,同期沪深300周环比下跌 1.81%。

    本周行业股票涨幅靠前的为华菱钢铁 000932(1.6%)和凌钢股份 600231(0.3%) 。

    本周钢价先扬后抑,总体上涨。本周五螺纹钢收 4090元/吨,较上周四上涨 3.3%,热轧板卷和中板的价格分别环比上周四上涨 1.8%和 2.0%,冷轧板的价格较上周持平。

    钢材盈利空间继续扩张。本周原料端来看,焦炭价格稳定,铁矿石价格继续上涨,周五普氏指数收 95.8美元/吨,环比上周五上涨 3.23%,废钢价格回升 40元/吨。由于钢价涨幅大于原材料涨幅,本周钢材毛利继续提升。

    根据我们的行业利润测算模型,本周螺纹平均吨毛利较上周增 80元/吨至830元/吨;热轧吨毛利增 40元/吨至 714元/吨。

    本周钢材库存去化速率仍略慢于去年同期。 本周五大钢材品种社会总库存较上周减少 87.69万吨,钢厂总库存较上周减少 28.92万吨,与去年同期相比降幅仍略慢。分品种来看,本周螺纹钢产量环比增加 5.17万吨,社库与厂库合计降 72.12万吨;本周热卷产量环比减少 0.1万吨,社库与厂库合计降 13.58万吨。

    供应已超去年高峰,需求处旺季应有水平,短期呈“供需双强”格局。供应端,本周螺纹钢产量已经超过去年 10月下旬的高点,考虑到 1)利润改善带动电弧炉产能复产;2)限产结束后 4月高炉陆续复产这两大因素已经大部分在产量中体现,后续增产空间预计已经不大。需求端,本周主流贸易商建筑钢材成交量日均值为 22.95万吨/日,高于去年同期。从钢材产量高位,而库存持续去化,且去库速率仅略慢于去年同期来看,目前需求处于旺季应有水平。短期需求韧性仍在,呈现“供需双强”的格局。此外,3月新增社融大超预期,宽信用延续,有望进一步修复悲观预期,提振市场信心,叠加微观数据表现较好,板块有望迎来反弹。

    预计后期原材料铁矿石价格仍偏强运行。由于 2014年后主流矿山企业大幅削减资本开支,2019年铁矿石供应增量已经不多,此次事故和自然灾害对供应端的扰动影响四大主流矿山企业产量预计超过 5000万吨,加速了铁矿石供需拐点的来临,而海外非主流矿和内矿的增产在短期内又难以实现,铁矿石供需趋紧,价格偏强。

    维持行业“中性”评级。推荐 1)生产成本低,业绩韧性强,持续高分红可期:

    方大特钢;2)低 PB 的钢铁龙头:宝钢股份;3)抵御周期波动风险能力强的特钢标的:久立特材、大冶特钢。建议关注:成本管控能力出众,扩产能巩固长材优势:三钢闽光;铁矿石相关标的:河北宣工、海南矿业。

    风险提示:钢价持续下行;限产力度不达预期;下游需求超预期加速下滑