银行业4月信贷收支表点评:资产端投放放缓,结构性存款增速继续回落

资产端贷款、债券、股权及其他投资均放缓。4月银行在资产端配置有所放缓。1)4月末金融机构债券投资、各项贷款同比增速分别为19.6%、13.4%,分别环比下降0.5、0.3个百分点。2)4月股权及其他投资同比下降10.3%,降幅较3月扩大0.6个百分点。其中主要是由于4月大型银行股权及其他投资净减少1065亿元。整体而言,受3月投放加速的挤压,4月银行资产端投放放缓。

    信用风险小幅波动。4月金融机构各项垫款增加39亿元,其中大型银行、中小银行各增加11、30亿元。1)当前各项垫款余额仍处于高位,我们认为前期信用风险还需逐步消化,因此信用风险逐渐缓释的过程中会有波动。2)4月末票据总资+未贴现银票较年初已经增长1.14万亿元,伴随市场扩张垫款也随之提高。

    结构性存款增速放缓,揽储压力边际好转。4月末中小银行存款增速表现好于大型银行:4月末中小银行境内存款增速10.55%,环比提高0.16个百分点;大型银行增速6.36%,环比下降0.12个百分点。1)在季初月(4、7、10月)大型银行住户、单位存款向资管产品流出,单月表内存款一般净减少。2)4月大型银行结构性存款在2019年首次净减少1276亿元,占比下降8BP至4.38%,这也是大型银行存款增速放缓的原因之一。4月中小银行结构性存款新增650亿元,占比小幅提高1BP至9.03%;但同比增速继续下降,4月增速下降5.85个百分点至25.40%。成本较高的结构性存款占比没有明显提高,我们认为侧面说明整体揽储压力好于去年。

    投资建议。4月金融数据资产端投放疲软一定程度上是3月银行资产投放过度透支的结果。央行一季度货币政策执行报告更加强调“因时因势”,我们认为面对高频数据的波动货币政策或更加灵活适度。维持行业“优于大市”评级,公司推荐杭州银行、南京银行。

    风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。