电气设备行业周报:布局产品涨价的细分龙头,新能源补贴落地在即

3月产销数据抢眼,一季报业绩靓丽。 1) 3月新能源车销量同比翻倍: 乘联会发布的最新数据显示, 2019年 3月,全国乘用车市场零售达到 174万台,同比下降 12.1%; 2019年 1-3月,全国乘用车市场累计零售 507.8万台,同比累计下降 10.5%。其中, 3月新能源汽车销售 11.1万台,占乘用车市场约 6.38%,同比增长 100.9%; 1-3月,新能源汽车累计批发 25.4万台,累计增量 13.7万台,占比约 5%,批发累计增速 117.8%。新能源汽车逆市而上, 表现出较强的韧性,随着补贴政策落地, 2019Q2已开启抢装行情。 2)3月动力电池装机量约 5GWh,同比增长 145%: 高工产业研究院(GGII)通过最新发布的《动力电池字段数据库》统计显示, 2019年 3月动力电池装机总电量约 5.09GWh, 同比增长 145%,环比增长 127%。我们认为,随着 2019年补贴政策的落地,过渡期期间各车企纷纷抢装将带动动力电池装机量出现大幅增长,未来动力电池的产销量将会有随着新能源汽车的平稳增长而同步增长。与此同时,比亚迪发布销量快报数据显示, 2019年 3月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为 1.65GWh,环比 2月 0.77GWh 大增 114%, 2019Q1累计装机总量约为 3.97GWh, 头部企业优势依旧十分明显。 3)头部企业高歌猛进,强者恒强: 近期多个头部企业公布一季度业绩(预告) ,宁德时代2019Q1净利润为 9.92亿元~11.16亿元/yoy+(140%~170%),扣非净利润为 8.88亿元~9.69亿元/yoy+(230%~260%)。当升科技 2019Q1净利润为 5000万元-5500万元/yoy+(27.95%- 40.75%)。新宙发布 2019年一季报,实现营业收入 5.13亿元/yoy+13.99%;实现盈利 6209万元/yoy+19.63%;实现扣非盈利 5978万元/yoy+54.28%。整体而言,头部企业业绩大幅增长主要有两个方面的原因:一是随着新能源汽车行业快速发展,市场需求较去年同期相比有所增长;二是企业产能释放,对应产销量有所提升。

    投资建议: 基于补贴退坡的影响, 建议布局产品涨价的细分龙头,当下我们重点推荐受补贴下降影响较小,且价格触底有望实现反转向上的电解液产业链,优选电解液溶剂龙头【石大胜华】 与六氟磷酸锂龙头【多氟多】、【天赐材料】,同时建议重点关注【比亚迪】【当升科技】【新宙邦】。

    国家能源局、发改委发布了关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知,其中明确表示 1)在组织电网企业论证并落实拟新建平价上网项目的电力送出和消纳条件基础上,优先推进平价上网项目建设; 2)规范进行项目竞争方式配置; 3)严格落实规划和预警要求; 4)梳理应废止的存量项目; 5)严格落实电力送出和消纳条件; 6)优化建设投资营商环境。

    光伏扶贫项目按国家相关政策执行,户用光伏项目单独管理, 2019年度安排新建光伏项目补贴预算总额度为 30亿元,其中, 7.5亿元用于户用光伏(折合 350万千瓦)、补贴竞价项目按 22.5亿元补贴(不含光伏扶贫)总额组织项目建设,普通项目全面实行市场竞争配置。

    我们认为,此通知明确了平价项目优先,需补贴项目通过市场竞争的工作思路,鼓励存量补贴项目转向平价,我们认为有望加速新能源平价推进,随着各地平价项目报送确认后,正式版本补贴政策将会出台,此版本征求意见稿已经基本明确全年补贴政策基调,基本符合预期,足以指导新能源全年建设投资,提振行业信心。 建议重点关注能够提效增质的电池片环节,重点关注【通威股份】,以及行业格局较好单晶硅片环节,重点关注【隆基股份】、【中环股份】。

    风险提示: 1)大盘系统性风险; 2)重大政策变化; 3)行业竞争加剧; 4)相关公司未来业绩不确定的风险。