钢铁行业周报(2019年第19周):房地产、基建需求韧性仍强,关注供需平衡预期差

核心观点:房地产、基建需求韧性仍强,关注供需平衡预期差

    (1)需求端,根据国家统计局数据,2019年1-4月固定资产投资与工业增加值分别累计同比增长6.10%与6.20%,增速分别较1-3月下降0.20和0.30个百分点,但房地产和基建需求韧性仍强。2019年1-4月,房屋新开工面积累计同比增速为13.10%,增速环比上升1.2个百分点。基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速为4.4%,增速环比持平。根据国家统计局统计数据,2019年4月制造业采购经理人指数(PMI)为50.1%,环比回落0.4个百分点,仍处景气区间,表明下游制造业需求韧性仍较强;

    (2)供给端,根据中钢协统计数据,2019年4月下旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量200万吨,较上一旬下降0.13%。根据唐山市政府官网5月17日发布《唐山市省委省政府环境保护督察“回头看”及大气污染问题专项督察反馈意见整改落实方案及整改措施清单》,2019年唐山市将实现压减炼钢产能1006.75万吨、炼铁产能804万吨。综上所述,房地产、基建、制造业对钢材需求韧性仍强,钢材出口改善有望持续拉动钢材需求,低库存下盈利对于需求增长将具有充分弹性,预期短期钢材价格和钢厂盈利将在偏好位置。

    一、供需:全国建筑钢材成交量大幅下降,高炉开工率微幅上升

    需求方面,本周上海市场终端线螺周采购量为3.47万吨,环比下降16.51%;供给方面,本周全国高炉开工率为69.06%,环比上升0.28%;唐山钢厂高炉产能利用率为73.89%,环比下降0.64%。

    二、钢材库存:社库环比降幅明显,长材降幅较板材更大

    根据Mysteel统计数据,截至2019年5月17日,当周钢材社会库存为1164万吨,环比下降4.23%;当周各品种钢材钢厂库存为474万吨,环比上升1.71%,同比下降0.48%。

    三、成本:进口矿、冶金焦价格环比上涨、废钢价格环比下跌,长流程成本小幅上升、短流程成本微幅下降

    当周进口矿、冶金焦价格环比上涨,废钢价格环比下跌;各品种钢材长流程成本小幅上升、短流程成本微幅下降;华东、华南、华北、西南、中南、东北地区长流程螺纹钢、热卷成本全面上升。

    四、钢价:综合钢价指数小幅下跌,长材、板材价格全面下跌

    当周普钢综合价格指数为4182元/吨,环比下跌0.81%;各地区钢价全面下跌,长材、板材价格全面下跌。

    五、盈利:长流程、短流程毛利全面下降,盈利面环比持平

    我们测算的当周长流程、短流程各钢种毛利全面下降。大、中、小型钢厂盈利面环比持平。

    六、二级市场表现:钢铁板块下跌1.33%,跑赢上证综指0.61个百分点

    本周钢铁板下跌1.33%,跑赢上证综指0.61个百分点,位居申万全行业的第七名。截止2019年5月17日,申万钢铁板块PE_TTM为7.42倍,环比下跌0.10倍。PB_LF为1.02倍,环比下跌0.01倍。

    七、风险提示:宏观经济增速下滑;环保政策力度不及预期;钢材、原材料价格出现大幅波动。