家电行业:Q1白电重仓持平,厨电重回超配

QFII增持带动机构家电持仓环比回升:2019Q1机构家电持仓比例环比提高0.2pct,经过2018Q3/Q4的下滑后首度回升。从资金来源看,增持的主要是长线资金,除一般法人外,Q1家电持仓机构中持仓市值增加最多的是QFII,非金融类上市公司、保险资金、社保持仓市值小幅增加。从持仓市值绝对额来看,国内公募基金整体在Q1持仓家电市值不及2018Q4。但如果观察主动型基金重仓情况,则会发现家电被重仓的比例提升。说明家电板块的基金持仓集中度在提升。

    主动偏股型基金家电重仓环比略回升,白电基本持平,厨电获增持:我们以安信家电板块分类为依据,分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q1家电重仓持股比例环比止跌,超配比例为0.4%,环比近持平。分家电子板块:白电、小家电基金重仓持股比例、超配比例环比几无变化;基金增持厨电意愿增强,由Q4的低配重回超配;黑电、照明、家电上游基金重仓持股比例有所下降,其中黑电、照明继续维持低配。

    白电、厨电个股重仓基金数增加较多:主动偏股型基金重仓市值最大的家电股是格力电器和美的集团。分子板块来看,白电中格力Q1重仓市值占家电板块市值比例环比提高1.3pct,美的和海尔环比略有下降;厨电中老板和华帝基金重仓比例提升,老板持仓市值在家电板块的占比提高2.6pct,提升幅度居行业个股之首。从重仓基金数量来看,美的集团、老板电器、华帝股份、海信家电在Q1重仓基金数增加较多。

    投资建议:从机构偏好来看,家电行业的即期景气度会影响到机构的配置意愿,但长线资金敢于在行业景气低迷阶段加仓。自2019年以来,A股市场情绪有所好转,同时因为地产竣工转好预期、可能的家电消费刺激政策等利好因素,投资者对家电未来基本面存改善预期,持仓意愿有所增强。从长线投资的角度,结合当前估值,我们建议投资者重点关注格力电器、美的集团、青岛海尔、三花智控、老板电器、浙江美大、奥佳华、苏泊尔、创维数字。

    风险提示:公募基金仅披露前十大重仓股,与实际全部持仓统计可能存在偏差。