钢铁行业周报:短流程产量抑制钢价高度,中高端特钢成长确定性更强

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陶贻功 日期:2019-05-22

受增值税调整的扰动、电炉产能利用率的持续提高以及对4月需求强度的担扰,本周钢价小幅下行,但我们对全年钢铁的需求不悲观,供应有弹性,需求维持相对高位,虽然我国粗钢的产量已经高达9.28亿吨,但里面有1亿吨是来自于短流程,且短流程里有70-80%的建材,短流程作为供需平衡表里的“X”因素决定了今年的钢价波动率下降,涨跌幅度均有限。那需求会不会断崖呢?我们认为目前经济正处在积极的变化中,需求断崖的概率非常小,从钢材消费的角度来看,当前的消费是强于去年同期的,全国水泥磨机开工率也不逊于去年,而且从地区结构看,华东、西南高于去年,华北、东北、中南、西北还有提升空间,消费的实际表现并不弱,一方面基建的托底其实是超预期的,并不是环比增加0.5这么简单,自下而上看基建中标1-2月累积同比增速达到了44%,我们经济体量在逐步增大,这个时候更应该结合绝对量去看待问题而不是单看增速,例如2012年基建单月投资约4100亿,而2019年同期单月投资1.1万亿,地产新开工也是同样的道理,1.8亿平的新开工并不差,而钢铁产能在这期间打掉了1.4亿吨地条钢,去了1.5亿吨的落后产能,因此供需失衡的概率是很小的,企业不会再回2015年的窘境,我们看到地产总量可能的边际向下,也应关注结构变化的增量,我们还是认为2019年行业将相对稳定,持续高分红有估值修复的可能,建议关注:三钢闽光、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、柳钢股份、韶钢松山、新钢股份、南钢股份。

    相比之下,在我们发展高端制造和提质增效的大背景下,中高端特钢的发展空间更大,目前我国9.28亿吨粗钢里约1.2亿吨特钢,而特钢里高端特钢的占比仅10%,参考发达国家占比,中高端特钢未来发展空间较大,可参照我们特钢行业深度报告《特钢支撑高端制造,高端特钢发展空间广阔》,建议关注:大冶特钢、常宝股份、久立特材、钢研高纳。

    风险提示

    钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。

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