军工行业周报:军工行业自主可控属性凸显,板块迎来中长期配置时点

上周申万国防军工指数下跌2.35%,同期上证综指下跌1.94%,创业板指下跌3.59%,申万国防军工指数跑赢创业板指、跑输上证综指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块2.35%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名靠后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名靠前,平均下跌1.92%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为天银机电(33.16%)、奥维通信(25.19%)、东华测试(22.29%)、特发信息(9.35%)及银河电子(9.07%)。上周跌幅排名前五的个股分别是*ST鹏起(-22.25%)、卫士通(-9.64%)、旋极信息(-9.60%)、天和防务(-8.18%)及春兴精工(-8.11%)。

    本周观点:上周军工板块有所回调,我们认为:军工板块确定性溢价提升、自主可控属性凸显,业绩兑现能力增强,军工白马迎来绝佳配置机会l1)避险情绪上升,军工逆周期+自主可控属性获资金偏爱,有望走出独立行情。当前欧美、亚太等地区关系趋于复杂,存在一定不确定性,而军工受益军费及装备采购稳定增长,逆经济周期属性突出,易受外部环境催化,有望走出独立行情;

    2)军工白马内生强劲,利润表有望逐季改善,行业比较具有突出优势。2019Q1显示下游6家总装企业利润同比增长76%,营收同比增长30%,且中直股份、内蒙一机预收分别增长44%、34%,显示19年全年有望实现高增长。此外,军工龙头股票议价能力逐渐加大,利润率弹性较大,利润表有望逐季改善,强烈建议加大中航沈飞、中直股份等龙头股配置;

    3)估值安全,存在较大补涨空间,收益风险比较高。目前核心军工标的已回落至年初水平,中航沈飞、中直股份等核心标的平均涨幅不到10%,存在较大的补涨空间。而分系统核心标的如四创电子、海格通信等已大幅低于3年估值中枢,有望实现估值回归。

    申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十二期第十二周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-3.56%,累计收益-31.83%;上周组合相对申万军工取得2.45%超额收益,累计44.90%超额收益;上周组合相对沪深300取得5.08%超额收益,累计10.95%超额收益。

    推荐标的:重点推荐业绩改善显著的军工下游主机厂,包括中直股份、中航沈飞、内蒙一机,并关注军工自主可控相关科技企业以及技术实力过硬的行业龙头,包括宝钛股份、海格通信、全信股份。布局四创电子、杰赛科技、中航电子等资产注入主题标的。

    风险提示:军品采购进程不达预期;政策改革落地进度缓慢;热点事件催化不及预期。