电力设备新能源行业第14周周报:风电招标量同增23%,新能源车Q2或抢装,PMI指数回暖下工控望企稳

新能源汽车新能源汽车补贴政策出台符合预期,缓冲期有望持续抢装。 短期展望 2019年上半年,一方面由于补贴新政设置 3个月过渡期(3.26-6.26, 保留地补)的补贴降幅低于过渡期后, 另外,新能源公交车及燃料电池车补贴另行出台, 我们判断 2019年 Q2仍将可能出现抢装;另一方面,在补贴退坡下,车企纷纷宣布保价策略(比亚迪、吉利、上汽、广汽新能源、蔚来、威马等),确保消费者需求,行业上半年处于高景气, 产业链龙头公司上半年业绩将保持高增。 短期建议关注边际变化: 1)补贴持续退坡下,产业链均面临降价压力,阶段性寻找确定性溢价。一是竞争格局稳定,价格下降压力不大环节;二是受到补贴影响不大环节。 1) 2019-2020年处于全球锂电龙头新一轮扩张周期,设备投资先于需求端:推荐先导智能; 2)在补贴退坡下,磷酸铁锂电池(LFP)价格优势带来边际增量需求(250KM 及以下车型由三元转向铁锂),推荐:宁德时代、亿纬锂能;关注:欣旺达、鹏辉能源、国轩高科; 3)电解液环节(价格趋稳,下降空间小):多氟多(6F 涨价预期)、石大胜华(溶剂涨价)、新宙邦、天赐材料; 4)爆款车型例如“特斯拉 Model3”降价有望带来 model3销量激增,配套产业链迎来投资机会(三花智控、宏发股份)。 中长期看, 从全球电动化供应链本土化视角,优选竞争格局稳定,未来有望在海外锂电龙头中国本土化率最高、或在海外供应链渗透率最高的锂电材料环节。(新能源汽车补贴政策详细分析,参见正文)楷体

    (2)光伏: 2019年光伏发电管理办法征求意见, 2019年国内需求确定性增加,三四季度迎装机旺季; 531新政加快平价进程, 1-2年平价区域或达50%, 2019年需求有望正增长,关注高效化和竞争格局优化带来的机会。

    受 531新政影响, 2018年光伏新增并网 44.38GW, 同降 16.0%, 光伏产业链各环节价格降幅在 30-40%左右。当前光伏系统成本为 4.0-4.5元/W,考虑到低成本产能投放和技术进步等因素,我们预计我国光伏系统成本 1-2年内或降低至 3.5-4.0元/W,届时全国 50%用电量的地区可以实现平价。

    短期来看, 2019年光伏发电管理办法征求意见, 2019年国内需求确定性增加,装机规模或达 45GW (度电补贴强度为 0.075元/kWh),超 2018年 44.3GW的装机规模。 由于 2019年政策落地以及执行的时滞,国内需求或集中在三四季度爆发,叠加海外需求畅旺以及 531新政洗牌导致的供给侧的相对刚性,行业开工率和部分环节价格将提升,二三线制造龙头会同时受益于开工率提升和涨价,业绩弹性最大,一线龙头企业产能相对饱满,主要受益于涨价带来的超额收益。此外,提效是实现平价的关键途径,而双面技术和 PERC 技术分别占第三批光伏领跑者项目数的 50%和 70%,将成为技术发展的主流方向,关注由此带来的 POE 胶膜、光伏玻璃、 PERC 设备等方面的投资机会。 当前各环节竞争格局基本清晰、以及龙头估值处于相对底部区间,我们看多光伏板块,重点推荐各细分环节龙头: 隆基股份、 通威股份、福斯特、 福莱特、 阳光电源、 正泰电器。

    风险提示: 宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、能源互联网建设进展不及预期、新能源政策及装机不及预期、行业竞争加剧导致价格大幅下跌风险。