非银行金融行业周报:券商估值回调,板块仍有投资机会

证券:券商板块上周基本处于震荡下行中,因中美贸易摩擦继续影响投资者情绪,外围不确定性较大,社融数据不及预期等因素影响,板块近期回调明显。券商作为高贝塔属性的板块,与二级市场走势相关性很大,未来表现需密切关注成交量、两融等市场关键数据。虽然四月业绩环比数据出现下滑,但同比数据仍然上升,预计全年业绩将有明显提升。今年以来,证券行业走势明显强于大盘,主要因资本市场改革的强预期,我们认为随着科创板的逐步推进,市场将有交易性机会。从估值情况来看,证券板块市净率为1.5倍,券商板块长期依然具有投资机会,短期建议关注业绩弹性更强的中小券商。

    保险:上周,保险板块维持震荡横盘格局,我们上周提到的北上资金持续净流出对于保险板块的压制效应仍然存在。上周,上市险企悉数公布4月份保费数据。5家A股险企巨头1-4月份寿险业务累计原保险保费收入均实现正增长,其中4月份单月数据中国人保与新华保险处于领先地位,而开门红表现优异的中国人寿单月保费同比下滑逾三成,可能与人寿主动调整产品结构有关。新华保险1-4月份保费增速处于领先地位,我们认为,新华保险转型后陆续推出产品满足客户个性化定制需求,差异化在高度市场竞争中具有一定优势。从历史高频数据来看,二季度往往是产品销售的淡季,险企可能会加大对代理人培训的力度,投资者可密切关注险企代理人产能数据。公司方面,推荐健康险处于领先地位,保费数据亮眼的新华保险。

    多元金融:信托方面,一季度二级市场流动性改善叠加监管边际改善,信托公司业绩不同程度回升,同时信托行业资产规模保持稳定态势,下滑幅度收窄,一季度信托产品平均收益率企稳回升,根据中国信登数据,3月主动管理类信托收益率7.7%,非主动管理类收益率5.7%,信托公司主动管理转型初见成效。近期二级市场调整,信托板块有所回调,但从长期来看,信托公司估值除安信信托外普遍处于1.6倍以下,信托公司布局转型发展动作加快,同时监管环境回暖,预计信托公司全年业绩有望修复,建议投资者关注。

    风险提示

    二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期。