机械行业周报:侧重业绩,关注防爆电机及工程机械

类别:行业研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:梁美美,丁逸朦 日期:2019-05-21

行业观点:业绩为王,关注防爆电机及工程机械。市场短期受贸易战影响,波动较大,机械板块跟随市场走低,建议侧重业绩向好,估值相对较低的领域,关注防爆电机及工程机械。防爆电机领域,佳电股份作为行业龙头,受益下游需求复苏,格局向好,业绩持续超预期,国企改革优质标的,四代核电优质标的,当前市值对应2019年仅10倍PE,重点推荐。国内稳增长措施持续发力,带动工程机械销量增长超预期,业绩表现靓丽,三一重工、恒立液压等龙头企业受益份额提升,业绩表现更加突出,值得关注。

    佳电股份:需求复苏业绩高增长,国企改革及核电优质标的。2018年,公司实现营业收入19.5亿元,与去年同期相比增长23%,实现归属于上市公司股东的净利润2.8亿元,与去年同期相比增长131%,归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润3.3亿元,与去年同期相比增长363%。2019年Q1实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为5.40亿元、0.97亿元、0.94亿元,同比变化分别为+52%、+87%、+150%。

    三一重工:工程机械龙头,增长势头强劲。受益于下游基建需求拉动、环境保护力度加强、设备更新需求增长及人工替代效应,工程机械行业景气度较高,作为行业龙头企业,公司产品实力不断提升,业绩表现突出。2018年实现营收558亿(+46%),归母净利润61亿元(+192%)。2019Q1营收213亿(+75%),归母净利润32亿元(+115%)。

    中联重科:产销两旺、量价齐升,回购力度大。2018年公司主营产品产销两旺、量价齐升,核心业务混凝土机械和起重机械分别实现收入101.7亿(+38.6%)、124.7亿(+83.3%),全年综合营业收入287.0亿元(+23.3%),归母净利润20.2亿(+51.7%),其中Q4单季度实现营收76.6亿(+41.6%),归母净利润7.2亿(+1345.8%)。2019Q1,工程机械行业景气度较高,公司业务延续高增长势头,实现营业收入90.2亿(同比+41.8%,环比+17.7%),归母净利润10.0亿(同比+166.0%,环比+40.0%)。公司发布回购预案,拟使用自有资金回购截至2019年3与31日公司总股份的2.5%-5.0%,回购价格不超过7.63元/股,预计回购资金不超过29.8亿元,用于公司员工持股计划。本次拟回购金额规模较大,拟回购价格较高,体现了管理层对公司未来发展前景的信心。

    风险提示:工程机械销量不及预期风险,固定资产投资不及预期风险。

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