家电行业周报:4月空调内销表现良好同比+7.7%

类别:行业研究 机构:爱建证券有限责任公司 研究员:张志鹏 日期:2019-05-21

4月空调内销表现良好。4月份产业在线数据显示,空调库存892.60万台,同比增长1.70%,总销量1770.10万台,同比增长2.90%,其中内销1038.60万台,同比增长7.70%,外销731.50万台,同比下降3.27%。4月空调内需继续回暖,同比增长表现为去年7月以来最好,地产数据的转暖、线上线下渠道共同发力促销起了推动作用。

    根据国家统计局数据,2019年1-4月份,房屋住宅施工面积501832万平方米,同比增长10.4%,房屋住宅新开工面积43335万平方米,同比增长13.8%,商品房住宅销售面积36796万平方米,同比增长0.4%,商品房住宅销售额33870亿元,同比增长10.6%,房地产开发景气指数100.92,自今年一月份以来持续回暖。随着地产数据的进一步好转,空调内需有望持续改善。家电作为地产后周期板块,地产的企稳回暖将直接推动家电尤其是厨电基本面改善。

    投资建议。上周,上证综指仍维持宽幅震荡,后市方向不明朗。连续4周的下跌显示目前市场仍处于区间震荡整理格局,盘面较弱,成交量始终维持在4、5千亿,市场受消息面因素影响较大,中美贸易战的进一步升级对市场谨慎情绪产生催化作用,多空双方目前均呈谨慎态度。MSCI将A股纳入因子从5%扩容至10%,预计带来200亿美元的增量资金,对A股带来一定的提振作用。

    目前市场频繁暴雷,财务作假、业绩变脸等黑天鹅事件频出,就更需要投资者精选优质标的,谨防踩雷。家电板块因其业绩确定性强目前仍是较为稳健的板块,地产数据的改善将传导至白电、厨电,带动龙头业绩回暖。我们仍建议投资业绩确定性强的白电龙头美的集团、格力电器、青岛海尔以及内销占比较大,受地产回暖直接影响的厨电龙头老板电器,华帝股份。

    市场回顾。上周,上证综指下跌1.94%收2,882.30,深证成指下跌2.55%收9,000.19,中小板指下跌3.42%收5,546.33,创业板指下跌3.59%收1,478.75,沪深300下跌2.19%收3,648.76。家用电器(申万)下跌0.95%,表现强于沪深300指数,涨跌幅在申万28个子行业中位列第四。细分板块来看洗衣机-0.40%,空调-0.43%,黑电-2.42%,小家电-2.63%,冰箱-3.35%。

    数据跟踪。截止周五,美元兑人民币汇率6.9138,周环比+1.50%,较年初+0.90%;铜现货价格47970元/吨,周环比-0.06%,较年初-0.12%;铝现货价格14320元/吨,周环比+0.99%,较年初+7.67%;钢材价格指数94.27点,周环比-0.84%,较年初+3.05%;中国塑料价格指数931.16点,周环比-1.59%,较年初-2.65%。

    重点关注公司沪深通占比情况。截至周五,北上资金对重点关注公司持股以及较前一周增减变动情况分别如下:格力电器10.61%(-0.26pct),美的集团15.04%(0.00pct),青岛海尔9.91%(+0.17pct),老板电器8.63%(+0.30pct),华帝股份1.29(-0.38pct),浙江美大0.52%(+0.06pct),飞科电器0.39%(+0.05pct),莱克电气0.49%(+0.09pct),九阳股份2.22%(+0.24pct),苏泊尔5.17%(-0.01pct),荣泰健康1.03%(-1.11pct), 海信电器0.66%(-0.05pct),TCL集团0.72%(-0.17pct),科沃斯2.42%(-0.19pct),海信家电4.01%(-0.09pct)。(注:此处统计口径为北上资金持有股数/A股总股数。)

    板块及重点关注公司估值情况。板块:数据从2005年至今,家电PE为15.81(中位数值18.83),沪深300PE为11.75(中位数值13.68),家电PE/沪深300PE为1.35(中位数值1.35)。

    公司:数据从2014年至今,PE值方面,中位数值以下公司有青岛海尔、老板电器、华帝股份、浙江美大、飞科电器、莱克电气、荣泰健康、TCL集团、科沃斯、海信家电;中位数值至最大值区间公司有格力电器、美的集团、九阳股份、苏泊尔、海信电器。

    风险提示。房地产调控影响,终端需求不及预期,宏观经济下行。

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