通信行业周观点:华为事件解析及当前通信板块观点

行情回顾:上周沪深300指数下跌2.19%,同期,通信板块下跌3.72%,跑输沪深300指数1.53个百分点,在申万通信三级子行业中,所有板块均呈现下跌趋势,其中通信传输设备板块跌幅最大为4.76%,通信终端设备板块跌幅最小为2.48%。在申万28个一级行业中,食品饮料、有色金属、农林牧渔涨幅前三,其他板块均跌,通信行业居23位。个股方面,受贸易战谈判不利及美国华为禁令的信息影响,跌多涨少。

    制裁大棒频频落下,国产替代势在必行:一方面,美国在长期战略上希望遏制中国崛起,技术制裁大棒频频落下;另一方面,国内公司从自身业务稳定性和供应链安全性出发,希望摆脱核心元件和关键技术过度依赖美国的情况。中美贸易摩擦其中一部分分歧和矛盾来自于产业链的碰撞和角逐,国内ICT领域在经过多年发展与追赶,已经形成部分产业与国际平齐甚至领先,部分产业开始形成星火突破,另有部分产业仍在培育的多样化水平。我们认为目前中美贸易摩擦升温,以及群体对华为事件的反思,将更加笃定政府发展关键核心产业的决心,形成国内企业科技自立的意识。核心科技领域的国产化替代之路成为必然,借助国内庞大需求的释放和下游产业的支持,一批已具有深厚技术积累的企业将迎来培育壮大的机会,在产业链的扶持和磨合中,形成“性能提升、成本下降、规模扩大、技术迭代”的多级良性循环,有望实现自身价值质的飞越。

    危机中蕴含机会,行业长期逻辑不变:短期来看对华为本身和通信行业,压力不大,目前来自运营商的消息相关5G的进展顺利,由于之前备货充足,能够保证业务的连续性;中期来看,如果制裁持续,在华为国产化替代的过程中,可能会遇到一些风险与挑战,业务本身可能会承受一定压力。而华为作为产业中最大设备商,这种压力也会传导到运营商和产业链上下游;长期来看,过去国内芯片器件厂商,由于技术相对落后,性价比差,无法获得设备公司的订单,也就无法走上以销促产、以产促研的良性循环。通过这一轮替代,有望迎头赶上。同时国内政策上也不会在中美的5G竞赛中,减慢脚步,依旧会大力支持。更何况通信主设备商还有中兴、烽火。所以行业长期向好的逻辑不变,而上游器件、芯片更有可能在这一轮国产替代的浪潮中受益。

    投资观点:从投资角度,建议选择在技术方面已经实现突破的行业,并在管理、供应链上具有优势的企业。关注覆铜板/PCB、光器件/模块和滤波器等已有星火的领域,关注【华正新材】、【光迅科技】、【中际旭创】、【世嘉科技】;同时,关注功放、连接器领域的进展,关注【立讯精密】、【金信诺】等。

    风险提示:5G投资进度或不及预期;5G杀手级应用孵化及发展或不及预期;部分细分领域竞争环境恶化;中美贸易摩擦问题的影响等。