基础化工行业周报:维生素景气度高,农药板块受益虫灾防治

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陶贻功 日期:2019-05-21

本周涨跌幅靠前产品本周( 5.10-5.17)价格涨幅前十的产品分别是维生素 VE( +11.63%)、 丁二烯( +6.02%)、 甲醛( +3.28%)、 盐酸( +3.26%)、 布伦特( +3.17%)、 双氧水( +2.59%)、二氯甲烷( +2.34%)、 天然橡胶( +2.14%)、 无水氢氟酸( +2.00%)、 WTI( +1.90%)。

    价格跌幅前十的产品分别是聚合 MDI( -14.21%)、 液氯( -13.26%)、 三氯甲烷( -12.50%)、 TDI( -11.42%)、 环氧丙烷( -10.39%)、 己内酰胺( -10.04%)、 环己酮( -8.74%)、 软泡聚醚( -8.72%)、 PTA( -8.56%)、 PA6( -7.69%)。

    本周价差涨幅前五的产品分别是棉纶 6切片( +47.76%)、 炭黑 N330( +22.30%)、维生素 B3价格( +17.87%)、 碳酸二甲酯( +14.78%)、 涤纶短纤( +13.45%)。

    价差跌幅前五的产品分别是 FDY( -90.74%)、 己内酰胺( -29.92%)、 聚合 MDI( -25.07%)、 R32( -22.62%)、 醋酸乙酯( -21.79%)。

    本周观点及投资策略本周观点: 本周维生素市场表现活跃, VE 价格迅速上涨,国内主流报价 47-50元/公斤,较上周涨幅 11.63%,欧洲市场报价上调至 5.2欧元/公斤。 2019年 1月 DSM 与能特科技签订框架协议,双方约定就 VE 及其中间体业务组建合资公司,行业整体集中度进一步提升。当前国外工厂 VE 油产量明显下降, 5月 14日新和成上调 VE 报价至 60元/公斤,总供给持续收缩,需求相对稳定,预计 VE 价格将进入中长期上升通道,推荐新和成。

    自今年 1月源于美洲的害虫草地贪夜蛾入侵我国以来,扩散发展极为讯速。截至5月 10日, 13省(区) 61个市(州) 261县(市、区)查见幼虫为害玉米,初步统计发生面积 108万亩。春末夏初,春玉米从南至北进入生长期,加之风场、天气条件适宜,草地贪夜蛾除在南方省份继续繁殖为害外,还将蔓延至长江中下游、黄淮、华东、东北和西北等地。业内表示,贪夜蛾的爆发,将为相关防治农药产业带来积极提振。本周,草地贪夜蛾防治概念标的表现突出,叠加全国范围内化工行业安全环保整治不断落实强化,预计农药板块业绩有望延续增长趋势,推荐长青股份、扬农化工、利民股份、雅本化学,建议关注中农立华、安道麦 A。

    新材料领域进口替代需求强劲,电子化学品龙头企业有望受益;新能源、新材料等龙头企业主营业务可持续盈利能力强,并不断完善产业链,挖掘新的利润增长点。

    当前偏成长的化工新材料相关标的相对滞涨,估值吸引力逐渐显现,推荐蓝晓科技、国瓷材料等。

    投资主线一: 供需格局向好的农化、 PTA 等板块。

    磷矿石板块受环保限产影响,供需将保持紧平衡,景气度持续提升,建议关注兴发集团。国内菊酯行业供给端收缩严重且开工率不断走低,菊酯中间体严重供不应求助推菊酯产品价格上行。我们认为菊酯行业景气度有望持续至 2019年,重点推荐扬农化工。

    随着下游聚酯产能的大幅扩张, PTA 供给缺口短期难以弥补,景气周期有望持续至2019,建议关注桐昆股份。受益于出口需求增加以及 PTA 行业景气度回升、 2020年以前是醋酸产能释放空窗期,我们持续看好醋酸行业供给格局的改善,推荐华鲁恒升。

    投资主线二: 具有成长或者消费属性的新材料、新能源相关标的。

    大宗化工品经历 3年的大幅上涨后,目前多数品种价格处在较高位置,在国内外经济存在不确定因素背景下,具有成长或者消费属性的新材料、新能源、大众消费品等相关的个股,其业绩稳定性,增长确定性的价值凸显,而经过今年的调整,估值吸引力也逐渐得到显现,建议关注国瓷材料、 蓝晓科技、国光股份等优质标的。

    风险提示: 大宗商品价格出现超预期波动。

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