家用电器行业2019年4月家电零售和企业出货端数据解读:4月空调内销增速8%,关注5月关键窗口期

空调出货端:4月内销延续增长态势,外销再度下滑。根据产业在线披露,2019年4月空调行业实现产量1778万台,同比增长4.4%,销量1770万台,同比增长2.9%,其中内销1039万台,同比增长7.7%,出口731万台,同比下滑3.3%。我们分析4月内销出货延续增长的原因主要包括:一是3月终端市场的促销活动,龙头企业主动参与竞争盘活了整个市场,企业备货的积极性更高;二是企业战略的调整。累计来看,2019年前四个月空调行业实现销量5797万台,同比增长1.5%,其中内销3224万台,同比增长4.4%,出口2573万台,同比下滑1.9%。重点公司方面,从前四个月整体表现来看,格力、海尔、奥克斯内销增速分别为0.0%、-11.2%和5.7%。

    空调零售端:4月终端零售同比下滑、零售均价有所下滑。根据中怡康线下数据,4月份空调零售额和零售量分别同比下滑15.6%和13.7%,由涨转跌。零售价方面,4月份空调行业整体零售均价同比下滑2.3%,其中,海尔零售价下滑3.7%;格力零售价逆势同比上涨5.6%。渠道库存方面,根据产业在线,截止2019年3月底,空调渠道库存约3780万台,环比下滑4%,绝对值高于15年峰值水平(3682万台),渠道库存销量比45%,仍低于15年峰值63%,整体风险相对可控。

    冰洗和厨电零售端:4月冰洗量跌价涨,厨电大幅回落。根据中怡康数据,冰箱4月线下零售量和零售额增速分别同比下滑22.3%和21.8%,洗衣机线下零售量和零售额增速分别同比下滑20.0%和18.2%。重点公司方面,海尔表现出色,海尔洗衣机零售额和零售量市占率分别同比提升1.8和1.6个pcts达35.7%和32.6%。厨电方面,厨电4月零售端再度下滑,根据中怡康数据,4月份油烟机线下零售量和零售额增速分别同比减少20.8%和24.2%,燃气灶零售量和零售额增速分别同比减少16.5%和20.2%。2019年初至今地产回暖对厨电行业业绩拉动有望在三季度兑现。

    投资建议:宏观层面来看,2019年家电行业喜迎政策利好,新一轮家电补贴启动(加速行业去库存)、增值税税率从16%下调至13%(4月1日起正式实施),尽管近期中美贸易摩擦升级但对家电行业影响相对有限;中观层面,上游原材料价格年初至今同比回落,下游地产成交回暖拉动需求改善;微观层面,空调出货端数据超预期,龙头公司业绩增长确定性高,后续家电刺激政策有望持续发酵。我们重申此前推荐组合:1)稳健组合:格力+海尔+苏泊尔;2)成长配置:重点关注地产后周期相关度最高的厨电板块和照明板块,在地产成交回暖预期下估值修复的投资机会,推荐厨电龙头老板电器、集成灶龙头浙江美大和照明龙头欧普照明;此外,建议关注经营出现拐点,渠道调整阵痛期结束,新产品开始放量的九阳股份。