汽车行业:3月乘用车批发超预期

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邓学,张程航 日期:2019-05-20

事件:

    乘联会发布数据:3月乘用车批发销量同比下滑9.7%,零售销量同比下滑12.1%,新能源乘用车销量增长101%。

    点评:

    3月乘用车批发超预期。乘联会公布行业3月销量,全月批发192万辆,同比下滑9.7%、环比增长58,7%;零售174万辆,同比下滑12.1%,环比增长48.2%。批发强于零售,预计也强于上险,除3月季节性备货因素外,也受到经销商因增税下调推迟开票等因素影响。我们判断2019年车企整体采取相对审慎的商务政策,3月库存增加主要受到季节性、增税一次性影响,应作中性解读。1Q19零售降幅相对4Q18明显收窄。3月新能源乘用车销量11.1万台,同比增长101%,符合预期。高端化延续,3月A级电动车占比达到55%。车企在缓冲期普遍采取保价策略,2Q19销量无需悲观。

    投资建议:

    【汽车】2019汽车进入超配,整体为渐进式推进,个股开始呈现轮动特征。目前我们认为市场将进入汽车投资时钟阶的“成长”阶段。在周期拐点表现较好的弹性标的【均胜电子、岱美股份、旭升股份、中鼎股份、八菱科技、康跃科技】,汽车后市场标的【五洋停车、金固股份】,整车推荐【长安汽车、吉利汽车、长城汽车】,客车建议关注【金龙汽车、宇通客车】。

    【新能源车】补贴政策落地,李克强表示中国正加快发展氢能源等新兴产业。建议关注燃料电池产业链【华昌化工、潍柴动力、东岳集团、美锦能源、富瑞特装、厚普股份】,特斯拉产业链【旭升股份、岱美股份、拓普集团、中鼎股份】。

    风险提示:汽车景气度低于预期,新能源汽车政策调整幅度过大等。

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