电力设备新能源行业2019年一季报及2018年年报总结:政策落地,拐点将至,新能源行业估值上修进行时

风电:下游需求旺盛,制造业规模效应弹性巨大

    我们预计风机制造板块在2019年第二季度营业收入和营业利润保持高速增长,零部件制造板块的盈利能力伴随出货量的高增长而继续修复。强烈建议关注风电零部件板块的投资机会,并密切关注部分盈利能力提前修复的风电整机企业。

    光伏:政策落地叠加平价开启,行业估值触底反弹进行时

    2019年一季度全产业链盈利增长显著,18年确定为阶段性底部。三年来政策及需求影响下,行业估值下移明显,其中2016-2018年全球新增装机增速为43.4%、34.21%、,边际增速向下。

    进入19年,一系列基本面、政策面改善超预期,而行业估值水平目前仅超过三年来估值的25%分位数水平。随着国内政策落地,行业高景气度开启,2019年光伏行业均值回归势在必行,18年也将成为近几年来行业的估值低点。

    新能源汽车:短期承压,中长期成长性依旧,优选长期成长性标的

    从中长期来看,新能源汽车产业增速不减,电动化全球化趋势加剧;从短期来看,补贴政策基本符合预期过渡期超预期,同时产业已形成较为一致的提前布局;目前产业链景气度依然处于高位,我们认为伴随国内、外两大市场的放量以及上半年的抢装行情持续,产业链有望持续处于高景气度状态,各环节龙头将受益。

    投资建议:关注估值修复及逆周期因子

    风电需求高增长叠加规模效应,零部件盈利弹性巨大;建议重点关注日月股份、天能重工、天顺风能、金风科技。光伏政策拐点下,建议关注业绩估值全面超预期带来的戴维斯双击;建议重点关注阳光电源、捷佳伟创、通威股份、太阳能,关注林洋能源。电动车建议关注全球供应链集中度提升带来的机会:建议重点关注宁德时代、新宙邦,关注国轩高科。

    风险提示

    政策不达预期;钢价上涨;全球贸易战使得风电零部件对美出口受阻等。