电力设备行业二季度投资策略报告:行业估值有所修复,看好光伏和动力电池板块

一季度行业涨幅超过 34%,行业估值有所修复2019年以来,电气设备(申万)指数涨幅超过 34%, 行业整体估值从 2019年初的 22.6倍提升到 2019年 3月 13日的约 30.5倍。电气设备(申万)三级行业中,计量仪表板块涨幅最大,为 45.16%,低压设备涨幅最小,为13.42%。电气设备(申万) 192支成分股中,泰永长征(-17.25%)和森源电气(-12.30%)下跌。涨幅前五个股分别为明阳智能(155.12%)、雄韬股份(142.24%)、风范股份(131.94%)、光一科技(106.75%) 和东方电子(82.17%)。

    电网投资方面, 根据中电联数据, 2018年,全国电网投资 5373亿元,同比增长 0.6%。电源装机方面,根据中电联数据, 2018年,全国新增发电装机容量 1.2亿千瓦、同比减少 605万千瓦。其中,新增非化石能源发电装机占新增总装机的 73.0%。 全年新增太阳能发电装机容量比上年下降 16.2%;国家加快推进和实施光伏扶贫政策,西部地区新增太阳能发电比重同比提高 7.8个百分点。东、中部地区新增风电装机占比为 64.2%、太阳能发电装机占比为 72.2%。全国新增煤电 2903万千瓦、同比少投产 601万千瓦,为 2004年以来的最低水平。

    光伏板块估值修复基本完成, 优选业绩确定性较强的标的政策的波动对光伏板块的估值造成较大影响。 2018年四季度以来, 在板块利好政策的驱动下, 光伏板块估值持续修复,目前基本已经回到 2018年初的水平。 站在当前时点,在补贴政策尚未落地, 2019年行业国内需求存在较大不确定性的背景下,建议优先关注年报和一季报业绩表现优异的个股。此外,一季度海外市场需求强劲,建议关注在海外布局的优质标的。推荐通威股份(600438)、隆基股份(601012)和阳光电源(300274)。

    动力电池需求旺盛,竞争格局优化厂商加大产能布局2019年 1-2月在新能源汽车销量提升的带动下,动力电池需求旺盛,装机量达到 7.22GWh,同比增长了 208.5%。 一季度除电解液外其他材料价格均呈现下行趋势,行业“以量补价”态势明显。补贴效应逐步弱化后,动力电池行业将面临“消费分级”。我们判断三元电池依旧是未来动力电池的主流技术路线,铁锂电池凭借价格优势在平价时代留有发展空间。行业竞争格局进一步优化,动力电池龙头强者恒强。电池厂商加大产能布局力度,全球市场提升行业的发展空间。 建议关注宁德时代(300750)和亿纬锂能(300014)。

    风险提示: 政策不及预期;动力电池行业竞争加剧致毛利率下滑。