2019年通信行业中期策略报告:5G再构ICT,云物车空间可期

核心观点

    我们延续年度策略报告中对于19年通信行业的总体观点。2019年将是我国5G商用前的关键一年,运营商资本开支提升有望驱动行业盈利改善。中长期看,我们认为5G将带来两点变化,其一5G带来网络架构变化驱动CT向IT转型,其二5G有望加速我国通信产业向上游升级。细分领域来看,5G板块方面,招标和牌照发放或将成为催化剂;我们维持云计算及物联网高景气的判断;此外建议关注国企改革背景下,军工信息化的相关机会。重点推荐:中兴通讯、光环新网、高新兴、星网锐捷。建议关注:亿联网络、中际旭创、海能达、光迅科技、烽火通信、移为通信等。

    今年以来行情回顾:Capex回升,推动行业进入成长新周期

    回顾今年以来通信板块整体表现,行业层面,运营商资本开支落地,2019年三大运营商资本开支同比增长2.6%~5.6%,行业盈利有望改善。从一季度行业营收和净利润情况来看,呈现出较为明显的分化,一季度作为行业招标的传统淡季,资本开支回升带来的影响并不显著,景气度较高的行业主要为云计算相关基础设施及物联网。我们认为随着下半年招标的陆续启动,行业盈利有望逐季改善。

    产业趋势:网络架构的变革与通信产业的升级

    我们认为5G对于通信行业的增量点在于业务复杂性提升后带来的网络架构的变革,这一变革推动了以SDN、NFV等为代表的新技术的应用,进而有望加速行业CT向IT转型。此外,我们认为我国通信产业链在5G时期有望迎来产业升级良机。从追赶到领先,在2G、3G、4G的发展过程中,我国通信设备商份额不断提升,在全球通信设备的四强格局中,中国企业华为、中兴占两席。设备商的壮大同时也推动着我国上游器件厂商的全面升级。在全球对网络安全关注度日益提高的背景下,上游器件的国产替代逐渐成为我国通信设备产业链升级的主旋律。

    细分板块:云计算基础设施及物联网高景气,关注5G牌照发放及招标

    细分板块方面,5G板块,招标及发牌有望成为当前阶段的重要催化剂。云计算基础设施(IDC)板块,行业需求高景气的同时集中度有望向具有规模优势的龙头企业集中。物联网板块,物联网是运营商5G建设推动力之一,“网”“端”布局正当时,通信模组景气持续,此外车联网价值备受关注。军工信息化板块,关注国企改革背景下板块性机遇。

    投资建议

    我们认为5G是全年通信行业的投资主线,下一阶段关注发牌和设备招标进展,云计算基础设施及物联网景气延续,关注国企改革背景下军工信息化相关机会。重点推荐:中兴通讯、光环新网、高新兴、星网锐捷。建议关注:亿联网络、中际旭创、海能达、光迅科技、烽火通信、移为通信等。

    风险提示:5G发展进程、建设规模不及预期;云计算需求、物联网发展不及预期;中美贸易关系的不确定性。