机械设备行业:制造业投资增速创新低,工程机械国产占比持续提升

1.推荐组合

    【三一重工】【杰瑞股份】【先导智能】【中联重科】【晶盛机电】

    【锐科激光】【迈为股份】【恒立液压】【浙江鼎力】【北方华创】

    2.投资要点【固定资产投资】制造业投资增速创新低,高技术制造业投资增速维持较好水平根据国家统计局最新公布的数据,我国制造业固定资产投资完成额2019年前4月的累计同比增速为2.5%,较前3个月的4.6%环比-2.1pct,且这一增速创2004年数据统计以来的新低,我们认为这一较低增速主要受国内需求不明朗,贸易战导致出口需求存在不确定性等因素影响。

    另一方面,2019年前4月高技术制造业累计同比数据持平,与前三月累计同比数据均为11.4%,维持较好水平。较2019年前两月8.6%的累计增速有所回暖,且显著高于2018年前4月累计增速7.9%。可以看到,国家对于高技术制造业的支持、以及国内的转型升级所带动的高技术制造业需求的提升,带来相关行业增速远高于整体制造业投资增速。

    我们认为,国家对于整体制造业,尤其是高端制造业的支持力度将持续增大,推动我国制造业的转型升级,拉动国内经济发展。我们预计,政策友好将持续,提振整体制造业投资信心,推动制造板块景气度提升。

    【工程机械】4月挖机销量2.8万台,同比+7%,国产占比持续提升

    1)国内市场销量(不含港澳台)26342台,同比增长+5%。出口销量2037台,同比增长+34%。国产占比持续提升。从重点企业来看,4月三一重工销量6734台,同比+10%,环比-40%,增速领先行业;单月市占率23.7%,同比+0.58pct,环比-1.61pct,龙头地位稳固;2018年7月份推出H系列后,40吨以上挖掘机市占率提升明显,2019年4月40吨以上大挖中三一的市占率已高达29%(市占率同比+10pct)。1-4月累计销量26326台,累计市占率25.51%。徐工、卡特彼勒、斗山紧随其后,单月市占率分别为14.43%、10.52%、6.63%,环比分别+0.34pct、0.38pct、-1.36pct。国产品牌4月市占率64.44%,环比+3.01pct;日系、韩系、欧美品牌市场份额分别为11.14%、10.33%、14.08%,日韩系市占率有所下降,国产机市场份额持续提升。

    2)出口+34%持续高增长。4月挖掘机出口销量2037台,同比+34%;1-4月累计出口7478台,同比+33%。2019年挖掘机出口量同比持续稳步增长,出口正在成为挖掘机市场新的增长来源。3)政策友好,以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快,基建投资有望迎来反弹。此外,环保核查趋严将加快更新需求释放,国三切换国四标准有望推动更新需求提前释放,拉长工程机械行业景气周期。

    投资建议:继续首推龙头【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。重点推荐【中联重科】起重机、混凝土机作为后周期产品将接力挖机高增长;【恒立液压】。建议关注柳工、中国龙工。

    风险提示:经济增速低预期;下游行业需求低预期;行业竞争恶化。