通信行业一周谈:5G&云计算核心标的估值已具吸引力

【整体观点】我们维持2018年下半年到2020年底是投资5G通信设备产业链黄金期的判断,2019年通信行业继续首选5G设备端产业链,并关注具有爆发潜力的应用端场景机会。4月中旬以来,受大盘调整及中美贸易摩擦扰动,5G&云计算核心标的普遍调整20%-30%幅度,估值已具吸引力,建议积极关注。我们判断年内5G行情远未结束,Q2季度是第一阶段主题投资尾声的修整阶段,也逐渐孕育第二阶段业绩驱动行情;基于三大运营商2019年再现4G建设小高峰和开启5G规模投资拉动下,最迟三季度5G板块中报行情(2018年同期基数较低)有望拉开第二阶段行情序幕;Q2季度关注5G行业性事件及中美贸易摩擦扰动带来的低点机会。3G、4G历史周期上看第二阶段行情空间要更大,并且网络建设直接相关的设备端产业链标的选择、逐渐侧重业绩兑现的确定性,同时更多机会将逐渐来自应用场景端机会发掘--智能驾驶、智能家居、工业互联三大万物互联场景。另外,国企改革方向,中国联通作为混改标杆,近年经营业绩提升显著,维持推荐!

    5G电信设备侧产业链,A股核心推荐仍首选中兴通讯;其他细分领域,A股的PCB、基站滤波器&天线、光模块等是5G增量业绩弹性较大、且有望确定性兑现的子行业,相关个股包括深南电路、沪电股份、世嘉科技、通宇通讯、*ST武汉凡谷、硕贝德等,建议重点关注深南电路、世嘉科技、通宇通讯(“优于大市”评级)。5G时代,智能驾驶、智能家居、工业互联三大万物互联场景,能带来万亿美元产业链价值的首推智能驾驶,类似4G时代智能机的产业链革新影响。政策层面的支持力度,使得智能驾驶在中国的应用可能逐渐居于引领地位,从百度智能驾驶,到华为依托Oceanconnect平台与华为海思在车载芯片领域的布局发力智能驾驶领域,未来智能驾驶在芯片、地图、导航、存储、通信、云计算等多个产业方向带来投资机会。

    北美云计算服务巨头资本开支增长幅度2018年下半年整体放缓,但2019年逐渐有分化、我们预计下半年增速有望再次回升;国内云计算服务仍处于快速发展前期的洗牌阶段、预计二线云计算企业积极加大资本投入。云计算资本开支相关及云通讯服务方向,维持推荐星网锐捷、紫光股份、亿联网络、中际旭创(Q2有望迎来业绩拐点)、光环新网,其次关注中新赛克、深信服、迪普科技、网宿科技、宝信软件、金山软件(03888.HK)、万国数据(GDS.US)等。

    中国移动国际在港发布中国首张覆盖全球的云网络--iSolutions云网融合解决方案。第二届“一带一路”国际合作高峰论坛刚过不久,中国移动国际公司有限公司(CMI)5月8日在香港发布中国首张覆盖全球的云网络,集全球网络及多云优势于一身,为企业客户提供可视、可订、可控的云网一站式解决方案和自助式部署能力。iSolutions连接了世界顶级云计算服务商,包括阿里云、华为云、腾讯云、百度智能云、微软Azure、谷歌云、优刻得UCloud等,并提供对云服务商的统一管理,服务覆盖全球47个城市的60个云连接节点。

    广东移动今年将会接近开通1万个5G基站。5月10日,广东移动规划技术部总经理蔡伟文分享了中国移动广东公司5G+行动计划。2017年,广东移动开通了第一个基于3.5GHz的5G基站;同年11月份,广东移动打通了第一个5G电话。2018年11月,广东移动开通了2.6GHz频段的基站站点,而且也打通SAFirstcall。2019年2月,广东移动开展了全网SA跟珠江新城的连片覆盖,同时也进行了2.6GHz和4.9GHz的聚合。广东移动未来在5G上会继续加大投入,今年将会接近开通1万个基站,主要部署在广州和深圳。作为全球最大的运营商,中国移动提出了5G+计划,该计划体现在三方面:一是5G+4G,5G和4G将长期并存,中国移动将推动5G和4G协同,满足用户数据业务和话音业务需求;二是5G+AICDE,推动5G与人工智能、物联网、云计算、大数据、边缘计算等新信息技术紧密融合,提供更多更丰富的应用;三是5G+Ecology,5G不仅仅是运营商的事,也不仅仅是设备厂商的事,而是整个社会的事,通过丰富多彩的垂直行业应用,一起构建5G生态系统。

    5G电信设备侧产业链,H股、美股关注:中兴通讯(00763.HK)、中国铁塔(00788.HK)、爱立信(ERIC.US)、赛灵思(XLNX.US,全球基站/传输设备FPGA芯片关键供应商)、科锐(CREE.US,4G/5G基站功放器件/材料全球核心供应商之一)、II-VI(IIVI.US,拟收购FNSR,强化全球光模块龙头及化合物半导体领域优势地位)等5G产业链各领域龙头企业。

    风险提示:中美贸易摩擦等因素带来的系统性扰动风险;5G进程和运营商投资不及预期。