家电行业2018年年报及2019年一季报综述:白电板块业绩稳健增长,小家电保持较快增速

年初以来家电板块上涨42.39%,跑赢大盘12.41pct今年年初以来(截至 4月 30日收盘),沪深 300指数上涨 29.98%,家电板块上涨 42.39%,跑赢大盘 12.41pct;子板块中,白电、黑电板块表现较好,分别跑赢大盘 14.66pct、 12.69pct。

    白电业绩稳健增长,小家电保持较快增速白电: 2018年白电板块实现营业收入 8140.13亿元,同比增长 15.02%;实现归母净利润 585.38亿元,同比增长 4.79%; 2019Q1营收同比增长 5.83%,归母净利润同比增长 8.48%;收入端、利润端增速同比均有所回落。

    盈利能力方面, 2018年毛利率同比下降 0.06pct 至 27.19%,净利率下降 0.61pct至 7.34%; 2019Q1板块盈利水平同比改善,毛利率同比上升 1.24pct 至 28.13%,净利率上升 0.18pct 至 8.41%。

    黑电: 2018年黑电板实现营业收入 3089.63亿元,同比增长 9.72%,实现归母净利润 34.81亿元,同比减少 63.04%。盈利能力方面, 2018年黑电板块毛利率同比下滑 1.71pct 至 13.53%,净利率下滑 1.88pct 至 1.13%。 2019Q1毛利率下滑1.23pct 至 13.90%, 净利率下滑 0.06pct 至 2.32%,整体来看,行业仍然较为微利。

    小家电: 2018年小家电板块实现营收 619.74亿元,同比增长 14.93%;实现归母净利润 57.30亿元,同比增长 35.26%,净利润增长加速。 2019Q1小家电子板块营收、归母净利润分别同比增长 7.94%、 0.81%,收入端、利润端增速有所回落。

    盈利能力方面, 2018年小家电板块毛利率同比上升 0.36pct 至 30.35%,净利率上升 1.40pct 至 9.31%; 2019Q1毛利率同比上升 1.44pct 至 31.14%,净利率下降0.65pct 至 8.85%。

    照明: 2018年照明及其他板块实现营业收入 47亿元,同比下降 1.40%;实现归母净利润-51.81亿元,同比下降 257.15%。 2019Q1营收同比下滑 27.65%,归母净利润同比增长 26.96%。盈利能力方面, 2018板块盈利水平明显下滑, 2019Q1有所改善。

    投资建议白电板块推荐格力电器、美的集团, 厨电推荐老板电器、华帝股份。

    风险提示原材料价格上涨、房地产销售增速下行、行业竞争加剧、需求疲软。