机械制造行业2019年5月周报第2期:5月重点推荐高景气、低估值个股,市场波动提供增持良机

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄琨,胡刚 日期:2019-05-17

本报告导读:

    重点推荐:三一重工(600031)、徐工机械(000425)、先导智能(300450)、金卡智能(300349)、博实股份(002698)。摘要: 最新观点:机械设备投资中短期重景气度、轻估值,5月份重点推荐低估值的三一重工、徐工机械和金卡智能;高景气成长股博实股份、先导智能和恒立液压;建议增持长线成长股美亚光电和华测检测。长期看,机械行业投资需立足高端,聚焦关键核心技术创新公司,一是新能源车、光伏等已具备全球竞争力的产业,将诞生一批引领全球的装备巨头;二是部分长期依赖进口的关键核心设备,进口替代正在加速推进,如半导体装备、液压泵阀、高端数控机床等;选股策略上,优选长期业绩增长可持续或行业景气度边际向上龙头个股。

    工程机械:4月挖机销量 2.84万台,同比增长 7%,其中国内、出口分别为 2.63万、2037台,分别增长 5.3%、34.6%。分吨位看,小、中、大挖销量分别增长 7.6%、6.4%、5.1%;分品牌看,内资品牌如三一、徐工、中联市占率持续提高,而卡特、小松等份额不断压缩。

    二手机方面,4月二手挖机互联网交易量环比下滑 32.5%、同比下滑45.2%,连续 2个月同比下滑。展望 Q2及全年,年初批复基建项目逐步动工,开工率持续回升,维持全年较高增速判断,加上存量更新、环保升级及人工替代等因素,行业高景气度有望维持。 从投资角度看,工程机械龙头经营质量创历史最佳,市占率稳步提升,ROE 水平不断提高,5月起 MSCI 资金进入,龙头估值修复成为主旋律。重点推荐:三一重工、徐工机械;受益标的:中联重科、柳工。

    锂电设备:补贴新政出台后的首月,动力电池装机 5.41GWh,同比增长 44%,环比增长 6%,其中乘用车电池装机 4.06GWh,同比增长78%,环比下滑 1%,补贴退出带来的增长压力开始显现。市场份额方面,宁德时代和比亚迪市场份额占比继续提升,接近 8成(2018年前十大企业合计市占率 81%),表明补贴退坡将带来更显著的马太效应。目前龙头电池商的新一轮扩产已经开始,对于设备商而言也将迎来明显分化,绑定头部电池商的设备企业将最为受益,而二三线客户占比较高的设备商将面临较大的应收账款坏账风险。重点推荐:先导智能;持续推荐:赢合科技;受益标的:璞泰来、科恒股份。

    风险提示:宏观经济大幅下滑、贸易摩擦升级。

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