电子行业面板月度数据点评:4月回暖符合预期,继续看好Q2~Q3复苏

4月份价格走势符合预期,继续看好未来两季度50/55寸以下的面板价格。32寸价格触底反弹;43寸需求强、供给少,属于价格反弹尺寸较强的尺寸;50/55寸价格由止跌向微增反转,大尺寸如65寸维持下跌趋势。截止目前,面板价格上涨主要还是供给端的影响,因为价格跌破部分厂商成本线,行业稼动率下降,价格下跌空间被压缩。此外,Q2迎来供给增长的真空期,即韩厂退出产能,同时大陆新产线(京东方、惠科、夏普)集中于下半年释放。需求端在Q2~Q3逐渐进入下游备货旺季,也能较好地拉动价格。

    展望2019年全年,电视面板需求增长会来自于平均尺寸增长。由于2018年受益于世界杯电视出货量增速基数高,预期2019年出货量不会有高增长,但我们预期2019年电视平均尺寸增长会较快,主要因为:(1)面板价格低位使得32/43寸面板越来越无利可图,厂商会做部分产能调配;(2)预计随着10.5代线开出,可以预期2019年开始65/75寸的价格会保持较快下降,性价比将会逐渐显现,较大规模商业化出货有望实现。

    短期价格有望止跌,京东方长期投资价值逐渐显现。在19Q1末至Q2,面板价格有望止跌,Q2~Q3随着下游需求好转、部分产能退出、新增产能投资放缓的因素影响,供需关系得到一定缓解。我们认为,面板行业的投资价值会逐渐显现。面板投资热潮已过,高世代线的投放在2020年以后将减少,且中间伴随着韩厂的产能转移至OLED。在这过程中,国内面板龙头京东方在全球的话语权逐渐提升,规模与日俱增,具备长期投资价值。长期看好京东方面板龙头地位,同时京东方柔性AMOLED量产将增厚利润。

    TCL集团盈利较为稳定,成长具有确定性。相比于其他面板企业盈利波动较大,TCL集团盈利较为稳定。公司原有两条8.5满产,新建两条10.5代线T6和T7,出货面积增长较快;同时,T3继续放量,公司小尺寸面板也逐渐起量,收入占比不断提高。在面板的周期性行业里,华星光电是确定性较强的成长标的。