农业行业周报:股价调整创加仓良机,继续推荐畜禽养殖

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王莺 日期:2019-05-17

生猪价格周环比上涨1.8%,股价调整创加仓良机,继续推荐生猪养殖板块上周生猪养殖板块继续调整,市场关注点集中如下:

    ①疫苗短期是否会研制成功?非洲猪瘟已在全球存在100年,至今无有效疫苗存在,我国非洲猪瘟疫苗研发难一蹴而就,预计未来1-2年都难以突破;

    ②猪价短期调整引发担忧?今年3月1日-10日生猪价格大涨27.4%,因下游需要时间适应,猪价进入盘整期,本周生猪价格已止跌回升,周环比上涨1.8%。我们认为,非洲猪瘟对猪价带来的影响可类比2006年爆发的蓝耳病,2006-2008年生猪价格最大涨幅183.1%,因非洲猪瘟疫苗研发短期难以突破,对猪价影响较蓝耳病预计会更持久,农业部近日公布2019年2月能繁母猪存栏同比大降19.1%,环比大降5%,我们预计本轮周期生猪价格至少可达25-30元/公斤;

    ③上市公司出栏是否会严重受损?在非洲猪瘟最初扩散期,大型养殖企业与散养户发病率差异很小,但经过数月研究学习,大型企业已对运猪车、养殖场布局和设施、饲料加工等各环节进行调整,2019年2月多家上市公司开始压栏,既反映其看好后期猪价,也从侧面反映其对控制非洲猪瘟的信心已明显增强;此外,在政府产业发展规划、屠宰场优先收购规模猪场生猪、大型养殖场对非洲猪瘟快速检测设备的运用等方面,大型养殖企业的竞争优势突显,经过本轮周期,大型集团公司市占率有望明显提升;

    ④市值担忧?温氏股份当前头均市值7071元,牧原股份8143元,正邦科技5157元,天邦股份5706元,仅处于历史均值偏低水平,较历史高点仍有40%-70%上行空间。本轮周期头均净利极大概率超过前几轮周期,头均市值空间有望大幅上修,目前估值安全边际高;

    父母代鸡苗换羽效果差,2H2019禽链价格有望再创新高,继续推荐禽链

    2019年第11周(3月11日-3月17日)父母代鸡苗价格63.44元/套,环比上涨0.56%;父母代鸡苗销量70.75万套,环比下降12.9%,同比下降4.79%。在产祖代种鸡存栏67.68万套,环比下降0.3%;后备祖代种鸡存栏57.61万套,环比上升5.2%。在产父母代种鸡存栏1433.08万套,环比上升1.3%;后备父母代种鸡存栏970.16万套,环比上升2.9%。3月22日白羽鸡产品价格11840元/吨,周环比下降1.42%,周日山东烟台鸡苗价格9.2-9.8元/羽,周环比下降0-0.2元/羽,周日山东烟台毛鸡价格4.98-5.08元/斤,周环比持平。

    我们预计,2019年5月前禽链价格主要受自身供需影响,5-6月开始受益于猪肉供给缺口,继续推荐禽链:①2018年10月父母代换羽开始增加,但换羽效果始终很差,商品代鸡苗价格频创新高,原因包括种公鸡紧缺、父母代肝病仍然严重、换羽周龄普遍偏大,本轮周期换羽不会再严重增加下游供给;②受非洲猪瘟疫情影响,2H2019禽链价格有望再创新高。由于非洲猪瘟疫情持续扩散,本轮猪价涨幅可对标2006-2007年蓝耳病,2007年公司鸡肉价格最高12000元/吨,商品代鸡苗价格超过7元/羽。

    风险提示:疫病;销售价格不及预期。

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