2019年1~2月空调数据点评:出货端好于预期,零售端景气度仍较低迷

行业1-2月出货数据超市场预期

    产业在线数据显示,2019年1-2月空调销量2337万台,同比增长3.1%,其中出口1104万台,同比增长3.3%,内销1234万台,同比增长2.9%。单2月看,空调销量924万台,同比下滑3.0%,出口431万台,同比下滑4.3%,内销493万台,同比下滑1.9%。由于1-2月春节假期因素扰动,我们认为1-2月合计数据更能反映真实出货情况。

    前期市场对空调行业2019年的增速判断为前低后高(一季度库存压力和去年Q4出口抢订单可能导致19年Q1行业增速为负),1-2月行业个位数的增长超越市场预期。

    分公司看,2019年1-2月内销中,格力、美的、奥克斯均实现正增长,海尔同比小幅下滑。二线公司中,TCL 和长虹均实现双位数增长,海信和科龙同比出现一定下滑。出口方面,龙头公司中2019年1-2月美的、格力同比实现正增长,奥克斯和海尔同比出现不同程度的下滑;二线公司中,TCL 和科龙表现良好,长虹呈现出口下滑。

    零售端:景气度存压力

    从中怡康线下增速看,2019年1-2月同比下滑16.03%。三大白电中,格力、美的和海尔的零售增速分别为-21.65%、-16.36%和-14.42%;奥克斯同比增速为-15.21%;二线公司中,海信和科龙增速分别为-5.09%和-15.86%,惠而浦同比增长54.08%。

    从线下均价看,2019年1-2月国内品牌整体均价下降1.86%。格力成为均价唯一上升的品牌,涨幅为2.88%,美的、海尔、奥克斯均价分别下降3.91%、1.94%和5.55%,二线品牌中,惠而浦、海信、科龙品牌均价分别下降5.18%、0.31%、4.0%。

    2019年1-2月出货端增长超预期,而零售端景气度相对较低,行业整体库存水平相比2018年底略有上升,与2018年初相比,增加约1000万台。后续终端零售回暖仍是消化库存的重要因素。

    投资建议

    龙头公司仍然在市场景气度较低时显示出强大的渠道推动能力,出货端增速好于二线公司;从终端零售均价看,格力均价逆势保持上涨,显示出强大的定价能力。继续推荐空调龙头格力电器,以及库存水平整体较低的美的集团,关注青岛海尔在卡萨帝产品成套销售下对空调业务的增长拉动。

    风险提示:宏观经济波动风险;房地产波动风险;原材料波动风险