食品饮料行业周报:高端白酒业绩综述,增长有质量、景气仍确认

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:叶倩瑜,周翔 日期:2019-05-16

本周专题:高端白酒业绩综述--增长有质量、景气仍确认

    截止到本周末,高端白酒(贵州茅台、五粮液和泸州老窖)2018年年报和2019年一季报披露完毕。我们认为:1)在相对较高收入和利润增速基数上,扣除春节错位因素、2018Q4+2019Q1两个季度合计收入和净利润增速仍分别达到27.5%和37.8%,延续亮眼表现。2)虽然合计预收账款在高位小幅回落,但应收款项改善明显。2018Q4-2019Q1高端白酒经营活动流入项表现亮眼,现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”项合计分别同比大幅增长52.5%和33.7%,快于单季度31.9%和24.1%的收入增速,体现出较好的增长质量。

    本周市场回顾:各市场指数全线下跌,申万50全周跌幅为5.57%,食品饮料行业跌幅相对较小;食品饮料板块估值位居全行业中上游水平,食品加工/饮料制造板块2019年动态PE为30/26倍。陆股通交易方面,本周洋河股份仅有一天进入陆港通前十大活跃个股榜单,五粮液持股比例下降明显;截至2019年4月19日,伊利股份/贵州茅台/五粮液/洋河股份陆股通持股比例分别为13.94%/9.26%/7.54%/7.04%,较上周分别变动-0.18pct/-0.14pct/-0.30pct/-0.09pct。

    各板块数据跟踪:飞天茅台价格继续保持不变,习酒窖藏1988(52度)每瓶降价101元,剑南春和30年青花汾酒(53度)价格出现波动;恒天然全脂奶粉拍卖价格出现小幅下跌;伊利、蒙牛线上旗舰店销售额较上周均出现大幅上升,伊利销售额略高于蒙牛;厨邦线上旗舰店销售额涨幅近三倍,海天线上旗舰店销售额上涨愈六成;本周各大重点公司线上成交额涨跌分化明显,好想你成交额涨幅最大,顽皮跌幅最大。

    成本端数据跟踪:生猪价格回升,猪粮比价上升至7.83。玉米批发均价/玉米现货均价分别上涨1.04%/0.88%;国内大豆价格与上周持平,国际大豆价格下跌0.94%;国内小麦价格下跌0.07%,国际小麦价格下跌1.27%;国内豆粕价格上涨0.49%,国际豆粕价格下跌0.19%;柳州白砂糖/昆明白砂糖/国际原糖价格分别上涨1.41%/1.76%/1.01%。浮法玻璃价格下跌0.54%,PET瓶片出厂均价下跌2.17%,瓦楞纸100g/120g均价为4257/4070.71元/吨。

    投资策略:白酒方面,年初以来估值修复推动白酒板块的超额收益,在预期修复的基础上白酒将进入动销跟踪和业绩兑现期,建议持续关注品牌力最强、春节旺季销售反馈较强的高端龙头品牌以及渠道下沉优势明显、具有一定消费刚性的中低端品牌,如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众消费品方面,板块估值整理提升,涨幅相对较小的乳业龙头已经具备配置价值;调味品板块竞争格局最优、稳健增长能力强,重点关注经营管理机制边际变化的个股及行业龙头;其他建议关注春节动销良好、有自下而上经营改善的卤制品、休闲食品、保健品等细分行业龙头,如中炬高新/海天味业/伊利股份/洽洽食品/绝味食品/汤臣倍健。

    风险因素:宏观经济下滑风险;企业经营风险;食品安全问题

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
柳药股份 买入 42.00 研报
华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
拉卡拉 0 0 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中电环保 0.60 0.51 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 36 持有 持有
贵州茅台 36 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
华泰证券 29 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 27 持有 持有
贵州茅台 26 买入 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 412 74 219
汽车制造 353 31 210
钢铁行业 343 28 211
化工行业 294 53 101
金融行业 270 24 131
电子器件 270 50 154
生物制药 228 42 128
建筑建材 226 34 111
机械行业 210 42 90
酒店旅游 176 20 56
房地产 174 23 112
家电行业 173 14 105
有色金属 165 45 56
交通运输 162 23 76
酿酒行业 153 15 89
服装鞋类 139 18 70
商业百货 128 19 77